我国玉米淀粉替代优势支撑行情抗跌，关注节后库存累积与成本效益

今年2月初起，随着我国春节假期临近和社会售粮数量下降，北方产区玉米深加工企业陆续停止收购玉米，东北深加工企业玉米库存平均在一个月以上，部分偏高有2至3个月，华北深加工企业玉米库存略超半个月。2月上旬，我国黑龙江、吉林三等玉米进厂价格区间2020-2200元/吨，山东深加工玉米收购价2330-2490元/吨，较1月下旬部分累计回升30-140元/吨不等。近一周国内玉米淀粉市场购销明显减少，淀粉行情报价保持平稳，淀粉企业库存大幅上升。

JCI据市场信息统计评估，2024年第6周（截止2月8日）我国主产区玉米淀粉企业库存量约79.3万吨，周比增加16%，低于上年同期约16%；玉米淀粉行业平均开机率约68%，去年春节前夕开机率约34%；东北玉米淀粉参考价区间2950-3100元/吨，华北玉米淀粉参考价区间3180-3270元/吨。受气候条件和生产效益等因素影响，预计2024年我国春节假期我国东北玉米淀粉企业多数正常生产，华北玉米淀粉企业减产或者停机的比例约四至五成。

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2023年四季度以来，我国玉米淀粉价格行情较原料成本走势相对抗跌，主要因为淀粉糖替代白糖和木薯淀粉替代玉米淀粉对玉米淀粉市场库存消化的支撑。直到今年2月初，我国山东淀粉糖价格低于白糖仍有3700元/吨价差，玉米淀粉低于木薯淀粉1100-1400元/吨，玉米淀粉替代需求仍然较好，推动玉米淀粉厂家库存处于2021年以来同期最低水平。

中长期看2023/24年度全球食糖产量预计恢复性增产，不过2023/14年度前四个月印度食糖产量同比下降和糖转用于乙醇生产存在竞争压力，干旱天气导致全球第三大食糖生产国泰国蔗糖产量低于预期，2024年国际糖价或仍将高位运行，支撑玉米淀粉替代优势延续。

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总之，近阶段国内玉米成本相对低廉，利好淀粉企业生产效益盈利，推动2024年1月玉米淀粉行业开机率为近六年以来最高。预计春节后我国北方农户卖粮淡季，开春前玉米价格将维持一段时间强势，玉米淀粉企业库存需消化，玉米淀粉报价跟随原料行情窄幅调整。关注春节后我国玉米卖粮进度、中下游备货信心变化、中美关系对进口粮食谷物规模走向的影响等。