美农报告“双”利空，节后我国菜粕市场表现或难言乐观

2024年农历龙年假期的近一周里，包括美豆、加籽等在内的外盘油籽市场价格持续低迷。美国农业部（USDA）报告预测下一年度美国大豆供应庞大以及南美天气形势总体有利，促使投机基金连续第13周净做空且创下2019年5月21日以来最高点，进而导致美豆基准期约连续第9周下跌且盘中触及三年新低；而今年2月8日至2月16日，CBOT大豆期货震荡走低且录得1.39%跌幅。显然，近期美豆市场的弱势下探，叠加ICE油菜籽录得连续第四周下跌且创下三年多低点，均间接“拖累”我国菜粕市场行情走势，叠加国内菜粕本身终端需求持续清淡，因而本网预计节后我国菜粕市场表现或难言乐观。具体分析如下：

1. 美农报告“双”利空，施压美豆期价盘中触及三年新低

截至2024年2月16日的一周，美豆连续第9周下跌，今年迄今累积下跌9.7%。而在农历春节假期期间，美国农业部的两份重量级报告“双”利空，美豆投机基金也同步表达了对市场的持续性悲观情绪。上周四（2月8日），美国农业部2月供需报告中，将2023/24年度美豆出口量下调3500万蒲，从上月报告中的17.55亿蒲降至17.2亿蒲，这反映出2024年1月发货速度缓慢以及来自巴西大豆的激烈竞争；2023/24年度美豆结转库存增加3500万蒲，从2.80亿蒲增至3.15亿蒲，高于市场2.82亿蒲的平均预估，这也是自2019/20年度以来的最高值，库消比7.60%。同时，2023/24年度全球大豆产量将达到3.9821亿吨，较上年度增加5.33%，这一增长仍然来自于阿根廷大豆产量恢复的推动，不过此份报告中2023/24年度阿根廷大豆保持5000万吨预估。2023/24年度全球大豆结转库存为1.1603亿吨，较上月1.146亿吨调高了143万吨。此外，本周四（2月15日）开始的美国农业展望论坛上，美国农业部预计2024年美豆种植面积为8750万英亩，高于2023年的8360万英亩。美豆产量将达到45.05亿蒲。2024/25年度期末库存将从2023/24年度的3.15亿蒲增至4.35亿蒲。2024/25年度美国大豆期末库存预计为4.11亿蒲。

美国农业部出口销售报告称，截至2月8日当周,美国2023/24年度大豆出口销量为35.4万吨，上周34万吨，接近预期范围30万至80万吨的低端。本年度迄今美豆销售总量为3881万吨，同比降低19.1%。从基金动向看，截至2月13日，投机基金在大豆期货及期权连续第13周净做空，创下连续做空时间最长的纪录，净空单达到134,500手，创下2019年5月21日以来最高点，比一周前增加4,200手。总体而言，美国农业部2月供需报告及二月论坛的数据显示，美国新季大豆产量增加，结转库存上升，这将使得2024年全球大豆市场面临较大供给压力。此外，近期美国出口销售数据疲软以及南美主产区天气改善等题材共同施压美豆期价盘中创下三年来新低水平，其也将进一步拖累我国菜粕市场行情走势。

2. 终端需求持续清淡，节后国内菜粕市场压力仍存

就目前国内菜粕市场而言，春节假期之后最大的市场影响因素是国内企业开机率将逐步回升，而这也将会大大提升我国菜粕供应能力，叠加市场预计我国直接进口菜粕数量也将增量，上述因素也将对菜粕市场行情产生一定压力。尤其相对需求端方面，现阶段国内水产养殖业处季节性淡季阶段，菜粕刚性需求不及预期，对国内菜粕价格支撑力度有限。因此，现阶段国内菜粕市场整体供大于求背景下，我国菜粕市场压力仍存。

综上所述，近期，美农报告“双”利空，叠加美国出口销售数据疲软以及南美主产区天气改善等，共同施压美豆期价一度弱势下探三年来新低水平，进而使得ICE油菜籽跟盘下跌且创下三年多低点。与此同时，国内菜粕本身供大于求格局不改，也进一步加剧了其市场价格的下行趋势。因此，本网预计节后我国菜粕市场表现或难言乐观。持续关注南美天气形势变化，进口油菜籽到港量以及国内豆菜粕价差等情况。