全球大豆供应充足，节后我国菜粕行情将如何“演绎”？

近期，美国农业部（USDA）相继发布的两份重要报告数据，意味着目前全球大豆市场正面临着供大于求的局面，这在一定程度上对美豆价格构成了压力，其也将进一步影响包括豆粕、菜粕等在内的我国杂粕市场行情表现。那么，今年春节假期之后，我国菜粕市场行情又将如何“演绎”，本文将做如下具体分析：

1. 全球大豆供应充足，市场持续关注南美产区天气变化

美国农业部在今年2月供需报告中，将2023/24年度美豆出口量下调3500万蒲，从上月报告中的17.55亿蒲降至17.2亿蒲，这归因为2024年1月发货速度缓慢以及来自巴西大豆的激烈竞争；2023/24年度美豆结转库存增加3500万蒲，从2.80亿蒲增至3.15亿蒲，高于市场2.82亿蒲的平均预估，这也是自2019/20年度以来的最高值，库消比7.60%。2023/24年度全球大豆产量将达到3.9821亿吨，较上年度增加5.33%，这一增长仍然来自于阿根廷大豆产量恢复的推动，不过此份报告中2023/24年度阿根廷大豆保持5000万吨预估，作为对比2022/23年度阿根廷大豆产量数据为2500万吨。另外2022、23年度巴西大豆产量预估上调200万吨至1.62亿吨，这是基于单产和面积的增加，关于目前正在收获的2023/24年度巴西大豆，产量预估则从1.57亿吨下调100万吨至1.56亿吨，巴西大豆出口量调增50万吨至1亿吨；最终2023/24年度全球大豆结转库存为1.1603亿吨，较上月1.146亿吨还调高了143万吨。

与此同时，今年2月15日开始的美国农业展望论坛上，美国农业部预计2024年美豆种植面积为8750万英亩，高于2023年的8360万英亩；2024/25年度美豆产量为45.05亿蒲，较2023/24年度41.65亿蒲，同比增长8.16%；2024/25年度美豆出口量上调至18.75亿蒲，作为对比，2023/24年度为17.20亿蒲。显然，上述报告数据也意味着全球大豆供应充足，进而也对豆价构成压力。而值得注意的是，由于USDA 此份报告中对2023/24年度巴西大豆产量预估仍然高达1.56亿吨，这令本次报告显示南美四国大豆总供给仍将达到纪录水平，并较去年高出约 2000 万吨，这带动2023/24 年度全球大豆产量较总消费量多出 1518 万吨，这使得2023/24 年度全球大豆供过于求的格局继续得以巩固。此外，接下来市场仍应持续关注南美产区天气变化，主要包括阿根廷核心产区以及巴西南部南里奥格兰德州，这一地区基本上覆盖了7000-7300万吨的大豆产量。

2. 加籽出口需求疲软，节后我国菜粕行情或仍承压运行

此外，近期ICE油菜籽期货合约延续偏弱运行，截至2024年2月16日的一周，洲际交易所（ICE）加拿大油菜籽期货连续第四周下跌且创下三年多低点，主要反映出全球油籽供应前景宽松。现阶段加拿大油菜籽出口需求依然疲软，据加拿大谷物理事会（CGC）数据显示，截至2月11日当周，油菜籽出口量为13.9万吨，低于前一周的24.7万吨，本年度迄今的出口量为317.0万吨，同比降低32.4%，之前一周同比降低32.7%。目前农户依然持有大量尚未定价的油菜籽库存。另外，从持仓动向来看，投机基金继续押注油菜籽下跌。截至2月13日当周，投机基金在油菜籽期货及期权市场持有净空单148,388手，比一周前增加8,568手，这是2018年以来的最高净空单。而随着新收获的南美大豆源源不断供应上市，加上下一年度美国大豆播种面积和产量有望增长，均间接对ICE油菜籽走势形成一定压力。因此，预计ICE油菜籽短期或难以摆脱下跌趋势，也将进一步施压节后我国菜粕市场行情走势。

综上所述，美国农业部2月供需报告及二月论坛的数据显示，美国新季大豆产量增加，结转库存上升，这将使得2024年全球大豆市场面临较大供给压力，这在一定程度上对其价格构成了压力，也将进一步影响包括豆粕、菜粕等在内的我国杂粕市场行情表现。与此同时，加拿大油菜籽出口需求疲软，加之投机基金继续押注油菜籽下跌等，进而导致短期ICE油菜籽弱势下跌。因此，本网预计节后我国菜粕行情或仍承压运行。当然，随着南美大豆收获的推进和北美新季作物种植期的到来，市场或将迎来更多的不确定性和波动。后期市场仍需持续关注天气形势变化、宏观经济状况以及地缘局势等发展。