加拿大油菜籽库消比创5年新高，下半年拉尼娜能否“解围”？

今年以来，ICE油菜籽期价整体震荡下跌，美豆持续走弱以及加拿大油菜籽出口需求疲软是施压行情的主要利空因素，当然美元兑加元汇率震荡走高，也对相关农产品普遍构成利空影响；截至2024年2月16日当周，洲际交易所（ICE）加拿大油菜籽期货连续第四周下跌，且迄今下跌10%，进一步反映出目前全球油籽的供应宽松前景。与此同时，加拿大油菜籽出口放缓导致库存高企，使得该国油菜籽库消比呈现趋升态势。因而上述因素也将间接成为压制后期我国进口油菜籽成本端的利空因素。

1. 2023/24年度加拿大油菜籽库消比创2019年来最高水平

在美国农业部今年的2月供需报告中，美国农业部将2023/24年度加拿大油菜籽产量维稳在1880万吨，同比增加0.6%；2023/24年度加拿大油菜籽出口量虽然也维持在上月的765万吨，但较上一年度的795.4万吨偏低3.82%；2023/24年度加拿大期末库存仍为168万吨，较上一年的151万吨增加17万吨，这也是自2020/21年度以来的最高值，库消比高达8.98%。而从历史数据来看，2023/24年度加拿大油菜籽库消比数值已经略微超越2022/2023年度的8.07%，也成为2019/20年以来的最高库消比水平。另外，2023/24年度全球油菜籽产量将达到8744万吨，高于今年1月预测的8710万吨，但是比上一年度同比减少1.6%。

2. 2024/25年度加拿大油菜籽产量继续增长，需求前景更关键

此外，加拿大农业暨农业食品部（AAFC）今年1月下旬首次发布的2024/25年度预测报告显示，加拿大油菜籽种植面积预计下降，但是产量预计略有增长。2024/25年度加拿大油菜籽播种面积预计为880万公顷，低于上年的893.6万公顷，仅略高于五年平均水平。由于单产预期提高，2024/25年度的油菜籽产量预计为达到1836.5万吨，略高于2023/24年度的1832.8万吨。出口量预计为770万吨，和上年持平；期末库存预计从2023/24年度预计的145万吨降至140万吨。2024/25年度的油菜籽压榨量预计为1040万吨，和2023/24年度预期值持平。

不过AAFC指出这是一个保守的估计，具体将取决于新工厂和当前工厂扩建的时间表。2023/24年度迄今为止的油菜籽压榨速度远远超过实现政府目标预测所需的速度，业内人士表示，新产能最早可能在3月份投产。而根据加拿大统计局2月8日发布的报告显示，2023年底加拿大油菜籽库存为1290万吨，同比增长1.3%。其中农场库存增加5.6%，为1170万吨；供应压力仍将持续。加拿大农业部表示，未来需要关注的因素包括，1)全球植物油价格波动，2)南美天气，3)加拿大压榨和出口，4)中国进口需求。

3. 美国农业部为2024年全球大豆市场定下宽松基调

美豆市场方面，今年2月15日开始的美国农业展望论坛上，美国农业部预计2024/25年度美豆出口量上调至18.75亿蒲，作为对比，2023/24年度为17.20亿蒲，全球大豆供应趋于宽松对豆价构成压力，同时低价刺激国际需求，但南美大豆供应规模仍将限制美豆出口需求。此外，2024/25年度美豆结转库存为4.35亿蒲（2023/24年度为3.15亿蒲，同比增幅38%），这使得库存消费比升高至9.89%，接近10%，高于当前年度的7.6%，这也将是2019/20年以来的最高库消比。总体来看，美国农业部已为2024年定下基调，即便巴西大豆产量不及预期，全球大豆供应仍将充裕。这也间接“拖累”其下游制成品市场行情走势。

综上所述，今年以来，加拿大油菜籽出口放缓以及加拿大农民惜售持有大量未定价的库存导致其结转库存高企；同时，全球油籽市场整体供应宽松而需求疲软，间接使得加拿大油菜籽库消比现趋升态势，从而将进一步压制后期我国进口油菜籽成本端。展望后市，随着今年5月份加拿大油菜籽进入到播种季节，加拿大大草原目前气温正常、降水偏低的干旱模式基本仍在持续，而天气是否足以有足够的降水改善墒情非常关键。天气预报称2024年3月-5月加拿大大草原有望恢复正常降水，但气温依然偏高，如果拉尼娜在夏季前后形成的话，可能会影响降水比重，进而影响到新季加籽的产量。尤其是拉尼娜在北美形成的高压脊最终会形成在加拿大大草原上空，因此如何影响降水前景是关键，我们也将继续关注。