全球油籽供应充足，投机基金持续增持油菜籽净空单

截至2024年2月23日的一周，全球油籽价格继续下跌，其中芝加哥大豆期货再创三年多低点，反映出全球大豆供应形势宽松，阿根廷降雨改善以及美国大豆出口销售创下年内最低等因素，也对全球油籽市场形成利空影响。与此同时，截至2月20日当周，投机基金在油菜籽期货及期权市场持有净空单149,882手，比一周前增加1,494手，这是投机基金连续第四周增持油菜籽净空单且空头持仓数值创下2018年以来最高值水平，也进一步对ICE加籽盘面走势形成压力。本文将做如下具体分析：

1. 美豆期价录得第十周下跌，对ICE油菜籽带来比价压力

如前文所述，上周美豆期价连续第10周下跌，且再创三年多低点，反映出全球大豆供应形势宽松，阿根廷降雨改善，美国大豆出口销售创下年内最低，此外国际原油期货走低，也对大豆油籽市场构成利空影响。目前巴西大豆收获正在进入高峰期，尽管巴西天气不利影响到大豆产量预期，但是巴西大豆出口报价依然低廉，而且南美总体产量预计远高于去年水平，意味着全球大豆供应充足。而美国农业部出口销售周报显示，截至2月15日当周，美豆出口净销量降至5.6万吨，创下本年度最低值。本年度迄今美豆销售总量为3886万吨，同比降低19.7%。美国农业部年度出口目标为4681万吨，同比减少13.7%。此外，截至2月20日，美豆基金净空单高达13.66万手，这较11月中旬以来已累计净卖出22.45万手，这也是2019年5月21日以来的最高净空单持仓水平。总体而言，近期美豆市场利空因素“积聚”，施压美豆期价录得第十周下跌且再创三年多低点，进而对ICE油菜籽带来比价压力。

2. 投机基金持续增持净空单，短期ICE油菜籽或仍承压运行

本网此前文章曾提及，2023/24年度加拿大油菜籽库消比创2019年来最高水平；同时，加拿大农业暨农业食品部（AAFC）今年1月下旬首次发布的2024/25年度预测报告显示，加拿大油菜籽种植面积预计下降，但是产量预计略有增长。2024/25年度加拿大油菜籽播种面积预计为880万公顷，低于上年的893.6万公顷，仅略高于五年平均水平。由于单产预期提高，2024/25年度的油菜籽产量预计为达到1836.5万吨，略高于2023/24年度的1832.8万吨。出口量预计为770万吨，和上年持平；期末库存预计从2023/24年度预计的145万吨降至140万吨。2024/25年度的油菜籽压榨量预计为1040万吨，和2023/24年度预期值持平。这也意味着2024/25年度加拿大油菜籽产量将继续增长。而值得注意的是，截至上周五（3月23日），ICE油菜籽期货基准期约录得周度下跌1.62%，2月份迄今为止下跌6.44%，今年迄今为止下跌11.51%。同时，截至上周二（2024年2月20日）当周，投机基金在油菜籽期货及期权市场持有净空单149,882手，比一周前增加1,494手，这也是投机基金连续第四周增持油菜籽净空单且空头持仓数值创下2018年以来最高值水平，其也将对ICE加籽盘面走势形成压力。因此，短期ICE油菜籽或仍将承压运行。

综上所述，近期美豆市场利空因素“积聚”，加之投机基金在大豆期货以及期权部位连续14周增持净空单头寸，均间接施压ICE油菜籽市场行情走势。此外，现阶段全球油籽供应充足、加拿大油菜籽出口需求疲软 ，加之机基金在ICE油菜籽期市上的持续增持净空单且空头持仓数值创下2018年以来最高值水平，均进一步加剧了ICE油菜籽的下行趋势。因此，短期ICE油菜籽或仍承压运行。随着今年5月份加拿大油菜籽进入到播种季节，加拿大大草原目前气温正常、降水偏低的干旱模式基本仍在持续，而天气是否足以有足够的降水改善墒情非常关键。天气预报称2024年3月-5月加拿大大草原有望恢复正常降水，但气温依然偏高，如果拉尼娜在夏季前后形成的话，可能会影响降水比重，进而影响到新季加籽的产量，我们也将继续关注。