南北美大豆出口竞争激烈，近期我国菜粕市场跟盘持续震荡

上周期间，美豆期价连续第10周下跌且触及三年多来新低，反映出南美大豆收获上市，阿根廷廷降雨改善以及出口市场竞争激烈。进入本周以来，因为空头回补涌现，一度支撑美豆期价，但美豆出口继续面临来自南美大豆的激烈竞争，也间接施压美豆期价走势。在此背景下，国内菜粕市场成交转淡，整体需求不及预期，进而对其价格形成抑制。不过，现阶段国内豆菜粕价差延续偏高水平，也对我国菜粕价格形成底部支撑。因此，多、空题材共振下，近期我国菜粕市场跟盘维持震荡行情。本文将做如下具体分析：

1. 南北美大豆出口竞争激烈，短期美豆期价趋震荡波动趋势

如前文所述，进入本周以来，因为豆价跌至三年多来最低后空头回补涌现，一度支撑美豆期价，但美国大豆出口继续面临来自南美大豆的激烈竞争，中国对美国大豆的需求不足，压制期货市场人气，也间接施压美豆期价走势。传统上，美国曾经是世界上最大的大豆出口国。然而，2023年巴西大豆出口规模达到前所未有的高水平，来自巴西咨询公司DATAGRO的调研显示，2023年巴西大豆出口总量达到37.4亿蒲（约合1.0178亿吨），与前一年相比大幅增加29.4%，这一显著增长与巴西大豆创纪录的产量水平相吻合。与此形成鲜明对比的是，美国大豆出口量的明显下降，同比降幅接近20%。而伴随着2023/24年度阿根廷大豆产量的恢复，这意味着全球大豆和豆粕贸易格局又将出现新的调整。总体而言，短期美豆期价趋震荡波动，也间接影响我国菜粕市场行情走势。

2. 需求疲软、基差回落，我国菜粕市场跟盘维持震荡行情

据了解，近一段时间以来，伴随进口油菜籽压榨利润的逐步回升，使得国内油菜籽买船继续增加；同时，春节假期过后，国内油厂开工率也将有所提升，也间接使得国内菜粕供应整体充足。但是，本周随着节后补货暂告段落，以及目前国内水产养殖仍处周期性淡季，菜粕刚性需求下降，均进一步导致国内菜粕现货基差较前期有所回落。截至本周三（2月28日），广东地区菜粕现货基差报价RM2405+30，广西地区菜粕现货基差报RM2405-70，较春节前广东地区菜粕现货基差RM2305+50，广西地区菜粕现货基差报价RM2305+0均出现一定幅度的回落。不过，现阶段国内豆菜粕价差仍维持偏高水平，国内菜粕性价比优势仍存在，也对其市场价格形成底部支撑。根据JCI数据显示，截至本周三（2月28日），我国豆菜粕价差尽管较春节前有一定收窄，但目前广东地区价差在800元/吨；广西地区价差在930元/吨，仍处豆菜粕价差的偏高水平。截至本周三（2月28日）午盘，郑粕主力2405期货合约报收于2463元/吨，较前一个交易日2469元/吨下跌6元/吨，约合单日跌幅-0.24%，较上周五（2月23日）收盘价格2447元/吨上涨16元/吨，录得上涨幅度+0.65%。

综上所述，近期南北美大豆出口市场竞争激烈以及空头回补涌现等因素使得美豆期价趋震荡波动，也间接影响我国菜粕市场行情走势。与此同时，现阶段国内水产养殖处周期性淡季阶段导致整体需求不及预期，也进一步抑制我国菜粕市场价格走势。不过，目前国内豆菜粕价差延续偏高水平，也对我国菜粕价格形成底部支撑。因此，近期我国菜粕市场整体维持震荡行情。后市仍需持续关注进口油菜籽到港量、国内油厂开停机节奏以及相关蛋白粕间的价差变化等。当然，未来市场走势仍充满诸多不确定性，尽管全球大豆基本面供大于求格局不断强化美豆偏弱走势，但市场仍受多种短期波动因素左右，尤其是投机基金庞大的净空单持仓水平可能触发近期强劲反弹，因而国内市场各方仍应保持警惕，灵活调整策略，大跌时可以考虑策略分批加仓。