JCI：马棕库存下降继续带来支撑，国内豆棕油主连期价倒挂幅度走扩

JCI：马棕库存下降继续带来支撑，国内豆棕油主连期价倒挂幅度走扩

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差小幅波动

2024年2月26日-3月1日（第9周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差134美金/吨，前一周159美金/吨，周比走窄25美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差11美金/吨，前一周-9美金/吨，周比小幅走扩20美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约小幅反弹为主。影响因素有：其一，近期南美大豆产区大部分地区降雨正常。布交所维持阿根廷2023/24年度大豆和玉米产量预估不变，其中大豆产量预估为5250万吨，玉米产量预估为5650万吨，暂时停下调产量预估的步伐。美豆市场方面，2023/24年度美豆出口销售同比依旧落后近900万吨左右。2024/25年美豆延续供应宽松预期。而CBOT大豆在连跌十周，累计跌200美分/蒲或-15%后，上周总体处于震荡整理行情。EIA公布12月生物燃料原料使用数据，显示2023年生物质柴油原料消耗总量约为329亿磅，生物柴油与可再生柴油产量总量约为40.6亿加仑。具体来看，2023年生物质柴油行业约消耗590万吨的豆油、153万吨菜籽油、175万吨玉米油、217万吨动物油脂和313万吨废弃油脂，共约1492万吨原料。受国际原油上涨提振，CBOT豆油周比上涨1.6%。其二，船运调查机构的数据显示，2月份马来西亚棕榈油出口量环比下降14.0%到18.5%。其中ITS预估1月1-29日棕榈油出口量估计为110万吨，环比下降-14.03%。Amspec预估1月1-29日棕榈油出口量估计为100万吨，环比下降-18.48%。SGS预估1月1-29日棕榈油出口量估计为99.75万吨，环比下降-14.58%。多家投行预计2月底马来西亚棕榈油库存将进一步降低到200万吨以下的水平。这也是库存连续第四个月下降。马盘棕油主连周比上涨3%左右。

——2024年第9周国内三大油脂期货主力合约反弹为主

截止至2024年第9周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-124元/吨，前一周-32元/吨，周比走扩92元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差445元/吨，前一周477元/吨，周比走窄32元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差321元/吨，前一周445元/吨，周比走窄124元/吨。

2024年第9周我国三大油脂期货主力小幅反弹为主，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨2.42%，DCE棕油期货主力合约周比上涨3.67%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨1.86%。值得注意的是，我国华南地区主要港口三级菜油现货价格持平或略低于一级豆油现货价格。DCE期货豆棕主连价差倒挂。近期现货棕油市场供应偏紧，基差周比明显走高。随着我国菜籽压榨利润改善，企业买船增加。三个油脂期货表现来看，棕榈油明显偏强势。

——我国3月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比下降

2024年第9周周五数据显示，3月份24度马来棕油进口完税成本8008元/吨（前一周7829元/吨），周比增加179元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7562元/吨计算，不计算现货基差的背景下，3月我国进口棕油亏损446元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比下降：JCI统计数据显示，截至2024年第9周，我国沿海主要港口豆油库存76.2万吨，周比下降0.3万吨，降幅约-0.39%，较去年同期增长56%，较5年均值72万吨增长4.2万吨，增幅约5.8%。我国沿海主要港口棕油库存72.5万吨，周比下降4.9万吨，降幅约-6.3%，较去年同期下降-27.9%，较5年均值75万吨降2.5万吨，降幅约-3.3%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约小幅反弹波动，其中棕榈油涨幅较为明显。美豆销售同比落后近900万吨，基金净多持仓11月份以来下降约22.4万手，CBOT美豆主连连跌十周后趋于震荡走势。不过南北美豆暂时跌至成本区间，多空博弈下CBOT美豆主连价格后期波幅将明显加大，不过近期南美地区降雨正常仍将限制美豆反弹空间。受国际豆油走势相对偏强提振，CBOT美豆油主连价格周比跟盘小幅反弹。国际棕油方面，当然仍是东南亚棕榈油减产季，马来棕榈油库存或降至200万吨以下仍给盘面带来支撑，但由于国际豆棕油价差大幅收窄，棕榈油性价比下降，限制了马棕油主连价格涨幅空间。