国内豆粕现货持续下跌，近期我国菜粕价格延续弱势波动轨迹（2024年第9周）

2024年第9周（2024年2月23日~3月1日）期间，我国菜粕现货市场价格整体延续弱势波动轨迹，基差继续回调。一方面，随着进口油菜籽的持续到港、国内油厂开机率回升，导致国内菜粕供应充足，但需求端仍处于周期性淡季阶段，也间接对我国菜粕市场价格形成压力。另一方面，周内临池豆粕现货价格的持续下跌，也进一步“拖累”我国菜粕市场行情走势。不过，目前国内豆菜粕价差仍处偏高水平，对国内菜粕价格形成底部支撑。与此同时，我国棉粕市场价格稳中略跌。国内豆粕现货行情持续疲软背景下，加之我国棉粕需求欠佳且整体市场看空情绪浓厚等，均对其市场价格形成利空影响。但是，目前国内棉油企业开机率仍极低、棉粕产出有限，以及本周国内外期棉一度“携手”创新高等，也间接托底我国棉粕市场行情走势。

1. 国内豆粕现货持续下跌，进而利空我国菜粕市场价格走势

进入本周，美豆市场继续受南美产区天气改善、出口竞争激烈叠加美豆出口销售低迷的共同“拖累”，使得美豆基准期约再度跌至三年新低，但是逢低买盘和空头回补涌现，最终令其期约有所回升且结束过去十周连跌的趋势录得周度涨幅0.83%。与此同时，本周国内豆粕现货行情持续疲软，主流厂商43%蛋白豆粕报价区间3260-3330元/吨，周度下跌30-100元/吨，同比下跌900-1000元/吨。现阶段国内豆粕供给相对充足，市场贸易商走货心态较强，施压豆粕现货弱于盘面及现货基差持续收窄，周内市场备货多以现货主导，各方维持刚需采购。显然，伴随现阶段国内豆粕现货持续下跌，进而利空我国菜粕市场价格走势。

2. 国内菜粕供应整体充足，近期我国菜粕价格延续弱势波动轨迹

近一段时间以来，随着进口油菜籽的持续到港、国内油厂开机率逐步回升，使得菜粕供应整体充足，但需求端仍处于周期性淡季阶段，菜粕刚性需求下降，因而近月现货成交仍相对清淡。因此，上述因素也间接施压国内菜粕现货基差进一步回调。截至本周五（3月1日），华南广东地区菜粕现货基差报价RM2405-20，广西地区菜粕现货基差报RM2405-120，较上周五（2月23日）两广地区菜粕现货基差继续下跌70-100元/吨；华东江苏地区菜粕现货基差报价RM2405-10，较上周五（2月23日）江苏地区菜粕现货基差报价下跌30元/吨。从国内菜粕库存来看，截至今年2月23日的一周（第8周），我国主要油厂油菜籽库存为44.5万吨，较前一周减少0.1万吨，较去年同期的26.1万吨增加18.4万吨或同比增幅70.5%，而从历史数据来看，目前国内油菜籽库存仍处近五年同期偏高水平；我国主要油厂菜粕库存为2.23万吨，较前一周下降0.57万吨，较去年同期减少40.21%。同时，进口颗粒粕供应较为充足，截至今年第8周，华南地区颗粒粕库存为1.8万吨，华东地区颗粒粕库存为13.9万吨，而相比较去年同期华南0库存菜粕，华东仅2.3万吨菜粕库存，同比增幅显著。总体而言，现阶段国内菜粕供应整体充足，而需求端因为国内水产养殖处淡季阶段而并没有实质性“亮点”，进而导致国内菜粕现货基差的进一步回调，也间接对我国菜粕市场价格形成压力。

不过，现阶段国内豆菜粕价差仍处偏高水平，据JCI统计，截至本周五（3月1日），我国广东地区豆菜粕价差在770元/吨，南通地区豆菜粕价差在760元/吨，而广西地区价差达到910元/吨。这也意味着目前国内菜粕性价比优势仍存，进而对其价格形成底部支撑。此外，本周ICE油菜籽受到马来西亚毛棕榈油期货等外部市场走强的提振，最终录得周度涨幅2.18%，也在一定程度上有利于国内菜粕市场价格走势。

总体而言，本周期间，美豆、加籽等外盘油籽市场整体震荡偏强，进而影响我国菜粕市场行情走势。与此同时，伴随国内豆粕现货持续下跌，加之国内菜粕本身供应整体充足而需求不及预期，也间接施压我国菜粕市场价格走势。此外，目前国内豆菜粕价差仍处偏高水平，也对我国菜粕市场价格形成底部支撑。因此，近期我国菜粕价格整体延续弱势波动轨迹。后市仍需持续关注进口油菜籽到港量、国内油厂开停机节奏以及相关蛋白粕间的价差变化等。