外盘油籽止跌回升，我国菜粕市场跟盘维持震荡波动主基调

截至2024年3月1日的一周，包括美豆、加籽等在内的外盘油籽市场价格止跌回升，其中，美豆基准期价从三年多来低点反弹且结束此前连续十周的跌势；ICE油菜籽基准期价也扭转前五周跌势且录得约2.2%的周度涨幅。与此同时，近期连粕合约的明显反弹触及今年1月中旬以来新高，叠加国内菜粕本身供需基本面等因素影响，均进一步使得短期我国菜粕市场跟盘维持震荡波动主基调。JCI现将相关资讯汇总分析如下：

1. 空头回补活跃，近期美豆、加籽等外盘油籽市场止跌回升

如前文所述，2024年3月1日的一周，美豆期价结束过去十周连跌趋势，主力5月期约录得0.83%的周度涨幅，因逢低买盘、空头回补涌现、国际原油走强以及美元指数下跌的支撑。不过阿根廷降雨继续改善大豆作物生长，巴西新豆收获上市，全球大豆供应过剩以及美豆出口销售表现欠佳，限制油籽市场的上涨势头。而上周投机基金在美豆上继续增持净空单，这也是基金连续第15周净做空，累计净卖出近25万手，目前净空单已经创下2019年5月14日以来最高点。而历史上尚未出现净空持仓超过两个月以上的持续增仓，这也是汇易反复提示市场风险所在，一旦空头离场等于市场转多，应持续关注。与此同时，ICE油菜籽也扭转前五周跌势，最终基准期约录得周度2.2%涨幅，主要因为逢低买盘以及空头回补的支持；同时，国际原油以及马棕油等外部市场上涨，也对加拿大油菜籽带来比价支撑。而随着春季临近，加上目前加拿大油菜籽价格仍接近多年低点，未来几周仍有可能出现更多空头回补。总体而言，近期美豆和加籽市场都受到逢低买盘以及空头回补活跃的支持，令其相关基准期约出现止跌回升行情，也进一步提振国内菜粕市场行情走势。

2. 连粕合约明显反弹，我国菜粕跟盘维持震荡波动主基调

国内市场方面，上周我国豆粕现货市场市场出现分化走势，DCE连粕合约明显反弹，而国内豆粕现货及基差则持续下跌。国内豆粕供给相对充足，市场贸易商走货心态较强，施压豆粕现货弱于盘面，周内市场备货多以现货主导，各方维持刚需采购。而截至本周一（3月4日），我国连粕主力2405期货合约连续第三个交易日上涨且报收于3141元/吨，较前一个交易日3086元/吨上涨55元/吨，约合单日波幅+1.78%。其中，当天连粕合约盘中一度触及3142元/吨，较上周低点的2967元/吨，录得上涨幅度+5.9%。这也是DCE连粕自今年1月中旬以来高点水平。此外，对于国内菜粕市场而言，随着我国进口油菜籽的持续增量到港、国内油厂开机率逐步恢复，导致国内菜粕供应充足，而需求端也因为国内水产养殖处周期性淡季阶段，作为刚性需求的菜粕使用量有所下降；同时，在国内相关蛋白粕饲料原料整体供应相对宽松背景下，尽管目前菜粕较豆粕有一定优势，但较葵花粕等其他杂粕优势并不明显，因而部分饲料企业选用葵花粕等来替代菜粕用量，这也在一定程度上削弱了菜粕需求。上述供需面的承压也间接拖累我国菜粕市场行情走势。因此，上述多、空题材共振下，我国菜粕跟盘整体维持震荡波动主基调。截至本周一（3月4日），我国郑粕主力2405期货合约报收于2521元/吨，较前一个交易日2495元/吨上涨26元/吨，约合单日波幅+1.04%。

综上所述，近期美豆、加籽等外盘油籽市场止跌回升，进而提振我国菜粕市场行情走势。同时，国内连粕合约明显反弹以及国内菜粕本身供需基本面承压，也进一步使得我国菜粕市场跟盘维持震荡波动主基调。展望后市，未来我国进口油菜籽到港压力仍较大，且国内水产养殖业暂时还没启动，因而对于我国菜粕市场的压力也是不言而喻的。市场持续关注进口油菜籽到港量、国内油厂开停机节奏以及相关蛋白粕间的价差变化等。