外盘油籽弱势、终端备货欠佳，2024年2月我国菜粕市场跟盘震荡走低

2024年2月期间，包括美豆、加籽等在内的外盘油籽市场整体延续今年1月份以来的“颓势”表现。其中，美豆市场方面，因为美国农业部（USDA）相关报告数据利空、南美天气改善以及美豆出口需求疲软等，使得美豆基准期约一度录得连续第十周下跌且触及三年低点水平；加拿大油菜籽市场方面，ICE油菜籽期价跟盘震荡下跌，美豆持续走弱以及加拿大油菜籽出口需求疲软是施压行情的主要利空因素，当然美元兑加元汇率震荡走高，也对相关农产品普遍构成利空影响。在此背景下，对于国内菜粕现货市场而言，国内水产养殖业处季节性淡季导致的需求下降，以及今年春节我国菜粕终端备货欠佳等，均进一步施压我国菜粕市场行情走势。但国内豆菜粕价差仍维持偏高水平，也对我国菜粕市场价格形成底部支撑。因此，2024年2月我国菜粕跟盘震荡走低。本文将做如下具体分析：

1. 全球油籽供应整体充足，美豆、加籽等外盘油籽市场弱势下跌

美豆市场方面，今年2月份大豆期货录得连续第三个月下跌且跌幅为6.67%，作为对比，今年1月份下跌5.8%。今年春节假期期间，南美巴西大豆继续大量出口，而阿根廷大部分农业地区迎来了充沛降雨，缓解了农作物的生长压力，进而施压美豆期价走势。同时，美国农业部（USDA）美国农业部的两份重量级报告“双”利空，美豆投机基金也同步表达了对市场的持续性悲观情绪。今年2月8日，美国农业部2月供需报告中，将2023/24年度美豆出口量下调3500万蒲，从上月报告中的17.55亿蒲降至17.2亿蒲，这反映出2024年1月发货速度缓慢以及来自巴西大豆的激烈竞争；2023/24年度美豆结转库存增加3500万蒲，从2.80亿蒲增至3.15亿蒲，高于市场2.82亿蒲的平均预估，这也是自2019/20年度以来的最高值，库消比7.60%。同时，2023/24年度全球大豆产量将达到3.9821亿吨，较上年度增加5.33%，这一增长仍然来自于阿根廷大豆产量恢复的推动，不过此份报告中2023/24年度阿根廷大豆保持5000万吨预估。2023/24年度全球大豆结转库存为1.1603亿吨，较上月1.146亿吨调高了143万吨。此外，今年2月15日开始的美国农业展望论坛上，美国农业部预计2024年美豆种植面积为8750万英亩，高于2023年的8360万英亩。美豆产量将达到45.05亿蒲。2024/25年度期末库存将从2023/24年度的3.15亿蒲增至4.35亿蒲。2024/25年度美国大豆期末库存预计为4.11亿蒲。上述美国农业部2月供需报告及二月论坛的数据显示，美国新季大豆产量增加，结转库存上升，这将使得2024年全球大豆市场面临较大供给压力。上述诸多利空因素“积聚”，进而共同施压美豆期价一度录得连续第十周下跌且触及三年低点水平。

油菜籽市场方面，今年2月份油菜籽期货录得下跌2.74%，作为对比，今年1月份下跌6.58%。在美国农业部今年的2月供需报告中，美国农业部将2023/24年度加拿大油菜籽产量维稳在1880万吨，同比增加0.6%；2023/24年度加拿大油菜籽出口量虽然也维持在上月的765万吨，但较上一年度的795.4万吨偏低3.82%；2023/24年度加拿大期末库存仍为168万吨，较上一年的151万吨增加17万吨，这也是自2020/21年度以来的最高值，库消比高达8.98%。另外，2023/24年度全球油菜籽产量将达到8744万吨，高于今年1月预测的8710万吨，但是比上一年度同比减少1.6%。而加拿大统计局2月8日发布的报告显示，2023年底加拿大油菜籽库存为1290万吨，同比增长1.3%。此外，加拿大农业暨农业食品部（AAFC）今年1月下旬首次发布报告，预计2024/25年度加拿大油菜籽产量继续略有增长。在此背景下，加拿大油菜籽出口需求疲软 ，加之投机基金在ICE油菜籽期市上的持续增持净空单且空头持仓数值创下2018年以来最高值，这也加剧了ICE油菜籽的下行趋势。从整体而言，全球油籽供应整体充足，使得美豆、加籽等外盘油籽市场呈现弱势下跌轨迹。

2. 终端备货欠佳、豆菜粕价差偏高，2月我国菜粕市场跟盘震荡走低

今年2月期间，我国豆粕市场整体震荡下跌，现货基差也出现回落。进入2月份以来美豆持续表现偏弱，加之国内春节假期原因导致市场交投情绪整体清淡，下游维持刚需采购，总体备货力度不及往年同期，均导致我国豆粕行情难以找到太多支撑因素、整体呈现跟盘震荡下跌行情，也进一步“拖累”我国菜粕市场行情走势。在此背景下，今年2月以来，随着进口油菜籽压榨利润的逐步向好，使得我国油菜籽买船有所增加，加之我国国内压榨企业开工率的回升，菜粕供应整体充足。但从需求方面来看，国内正处水产养殖淡季阶段，菜粕刚性需求下降，加之今年春节国内菜粕终端市场备货整体欠佳、较往年同期偏弱，也间接导致国内菜粕现货基差较今年1月现持续回落，局地甚至出现负基差。截至今年2月29日，广东地区菜粕现货基差报价RM2405+30，广西地区菜粕现货基差报RM2405-70，较今年1月31日广东地区菜粕现货基差RM2405+50，广西地区菜粕现货基差报价RM2405+10均出现一定幅度的下跌。不过，据JCI统计，截至今年2月29日，国内豆菜粕均价价差在800元/吨左右，仍处相对偏高水平，这表明国内菜粕替代优势仍存，也间接对其市场价格形成底部支撑。截至今年2月29日，国内郑粕主力2405期货合约收盘价报收于2448元/吨，较今年1月31日的收盘价2480元/吨下跌32元/吨或跌幅1.29%。现货市场方面，截至今年2月29日，我国主要地区菜粕现货日均价为2537元/吨，较上月31日的2599元/吨下跌62元/吨或跌幅2.39%，较2023年2月末的3310元/吨下跌773元/吨或跌幅23.35%。

综上所述，今年2月期间，美国农业部以及加拿大统计局相关报告“效应”，美豆、加籽出口需求疲软以及投机基金在其各自期市上的持续增持净空单等，均施压美豆、加籽等外盘油籽市场整体弱势下跌，进而“拖累”我国菜粕市场行情走势。与此同时，对于国内菜粕现货市场而言，临池豆粕市场震荡下跌，以及菜粕市场自身供需面相对疲软，也进一步施压国内菜粕市场价格。不过，国内豆菜粕价差依旧维持高位水平，菜粕性价比优势仍存，也间接对国内菜粕市场价格形成底部支撑。因此，2024年2月我国菜粕市场跟盘震荡走低。而从后市来看，随着南美大豆收获的推进和北美新季作物种植期的到来，市场或将迎来更多的不确定性和波动；同时，我国进口大豆以及油菜籽到港节奏等也仍是市场关注的焦点。