3月国内生猪价格强势几近“抹平”亏损，二季度市场乃变盘关键期

近段时间以来，国内生猪市场持续震荡上行，现阶段生猪产区价格已经重回15元/公斤上下，生猪养殖效益大体上已经重回盈亏平衡点。受强势格局提振，养殖端的挺价情绪蔓延。不过，相对而言，下游猪肉消费总体较为平稳，市场供需关系还处于再平衡阶段，但就全年来看，二季度乃是熊转牛的变盘关键期，下半年行情依然有望好于上半年。

1、3月国内生猪出栏均价累计涨幅接近1成，半年内猪价三度触底

根据JCI数据显示，自2月下旬国内猪价再次跌至13.5元/公斤附近后，仔猪补栏和二育市场开始积极入市，生猪市场价格转而震荡下行，目前累计涨幅达到9.3%。同时，从近半年国内猪价的运行趋势来看，市场出现了三个底部，触底则反弹，这也意味着此价格水平就是国内猪价的大底部，如图。

2、生猪养殖效益重回盈亏平衡线附近，防范二育带来的阶段性波动风险

随着国内生猪价格的上涨，以及饲料价格的下行，国内生猪养殖效益也重回盈亏平衡线，如图。

JCI提醒，当前国内猪价的上涨更主要的原因是仔猪季节性补栏和二育入场提振，这同时也将对二季度中期（“五一”长假前后）市场生猪供应和猪肉供应带来不确定性，波动性风险也需防范。此外，根据JCI测算，按照目前仔猪价格计算，补栏后的成本价格要涨至16.2元/公斤，因此散户也需要防范“高位接盘”的风险，如图。

综合来看，根据JCI对生猪研究显示，能繁母猪存栏量同比变化预警线（同比变化±5%）和猪价出现拐点惊人的相似，前后差距不超过4个月。而去年11月时，能繁母猪存栏量降幅超5%（受2月国内春节长假，市场交投基本停滞，时间顺延一个月），3月国内猪价出现拐点的概率较大，而二季度也将是熊市行情变盘的关键期，我们将予以重点追踪。