国内油厂缓慢去库，近期我国菜粕市场维持震荡波动行情

进入本周以来，因为全球大豆供应压力巨大、巴西政府机构下调巴西大豆产量预测以及空头回补活跃等，均使得美豆主力5月期约继续在两周前创下的三年低点上方徘徊。与此同时，对于国内菜粕市场而言，随着气温逐步回升、企业补库需求较前期有一定增量，加之目前国内豆菜粕价差仍处偏高水平、菜粕替代作用明显等，均间接导致我国油厂呈现缓慢去库趋势。但是，目前终端市场供应宽松格局持续，也令近期我国菜粕市场维持震荡波动行情。本文将做如下具体分析：

1. 美豆徘徊三年低点上方，出口竞争及北美播种天气渐入视线

截至2024年3月8日的一周，美豆期价一度从今年2月底触及的三年多来低点反弹，且录得连续第二周上涨。进入本周以来，因为全球大豆供应压力巨大以及巴西政府机构下调巴西大豆产量预测等因素，令美豆主力5月期约继续在两周前创下的三年低点上方徘徊。本周二（3月12日），巴西国家商品供应公司（CONAB）发布第六次产量预测报告，将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.4686亿吨，较上月预测的1.494亿吨低了254万吨或1.7%，也将比上年减少5.0%，主要因为主产区天气多变且不利。接下来随着南美新豆收获上市，国际大豆价格继续面临季节性压力，尤其要关注巴西大豆贴水价格是否会伴随着收割进入高峰以及阿根廷新豆逐渐进入收获期而再次走弱。此外，随着巴西大豆出口高峰的来临，未来市场出口竞争的激烈程度，以及北半球春播季节的播种意向、天气前景等都将成为市场关注的焦点，继续关注。

2. 国内油厂缓慢去库存，近期我国菜粕市场跟盘维持震荡波动

国内现货市场方面，随着国内气温逐步回升、企业补库需求较前期有一定增量，加之目前国内豆菜粕价差仍处偏高水平、菜粕替代作用明显等，均间接导致我国油厂出现缓慢去库趋势。据JCI统计，截至今年3月8日的一周（第10周），我国主要油厂油菜籽库存连续两周回落，至29.1万吨，较上一周（第9周）的35.9万吨，下降6.8万吨或环比降幅18.94%，较去年同期的42.1万吨，下降13万吨或同比降幅30.88%；同时，我国主要油厂菜粕库存回落至3.65万吨，较上一周（第9周）的3.98万吨，下降0.33万吨或环比降幅8.29%；较去年同期的5.78万吨，下降2.13万吨或同比降幅36.85%。值得注意的是，从历史数据来看，目前国内油厂油菜籽、菜粕库存总量仍处近五年同期中等偏高水平。此外，国内豆菜粕价差方面，据JCI跟踪数据显示，截至本周三（3月13日），我国华南广东、广西地区豆菜粕价差在750-870元/吨，南通地区豆菜粕价差在720元/吨。而一般情况下，如果豆菜粕价差持续高于700-800时，国内菜粕添加量就会进一步明显提高。因此，现阶段我国菜粕性价比优势仍存。总体而言，现阶段国内油厂缓慢去库，加之国内豆菜粕价差仍处偏高水平，均对我国菜粕市场价格形成支撑。但是，近阶段国内油厂新增进口菜籽买船量较多，且国内油厂油菜籽、菜粕库存仍处近五年同期中等偏高水平，使得国内供应端整体充足，但需求端水产养殖业仍处季节性淡季阶段，这也对菜粕市场形成压力。因此，近期我国菜粕市场跟盘整体维持震荡波动。

综上所述，美豆主力5月期约继续徘徊于三年低点上方，进而影响我国菜粕市场行情走势。与此同时，近期随着国内气温逐步回升、水产饲料企业缓慢进入备货阶段，国内油厂也呈现缓慢去库趋势，叠加目前国内豆菜粕价差仍处偏高水平、菜粕替代作用明显，均对我国菜粕现货价格形成支撑。但是，近阶段国内油厂新增进口菜籽买船量较多，国内供应整体充足，这也将对国内菜粕价格形成压力。因此，近期我国菜粕市场维持震荡波动行情。后市仍需关注进口油菜籽到港量、国内油厂开停机节奏以及相关蛋白粕间价差变化等。