JCI：马棕走势偏强，带动国内豆棕油主连期价倒挂幅度扩大

JCI：马棕走势偏强，带动国内豆棕油主连期价倒挂幅度扩大

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差倒挂

2024年3月7日-3月15日（第11周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差134美金/吨，前一周132美金/吨，周比走扩2美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差-30美金/吨，前一周31美金/吨，周比小幅走窄-61美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约反弹为主。影响因素有：其一，CBOT大豆基金净空持仓一度达到-17.2万手的创纪录水平。庞大的基金净空持仓加剧了市场的波动幅度，随着空头回补，CBOT美豆主力合约连续三周反弹。叠加国际原油上涨提振，CBOT豆油也连续三周反弹。不过全球大豆供需基本面变化并不大，美国农业部3月份预测巴西大豆产量为1.55亿吨，预测南美地区巴西、阿根廷和巴拉圭的大豆产量合计为创纪录的2.153亿吨，比上年的1.9475亿吨高出2055万吨。如果阿根廷和巴拉圭产量维持不变，即使巴西大豆产量调低到1.50亿吨，这三个南美主产国的产量仍将比上年提高1555万吨，依然会限制美豆的上行幅度。其二，船运调查机构ITS和Amspec的数据显示，3月份马来西亚棕榈油出口量环比分别增长3.3%和8.4%。SPPOMA预估3月1~10号马来棕榈油产量环比增长15%，单产上升15.8%，出油率下降-0.11%。MPOB数据显示2月底马来西亚棕榈油库存降低到192吨，这也是库存连续第四个月下降。马盘棕油主连连续四周上涨。

——2024年第11周国内三大油脂期货主力合约反弹为主

截止至2024年第11周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-266元/吨，前一周-172元/吨，周比走窄94元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差422元/吨，前一周497元/吨，周比走窄75元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差156元/吨，前一周325元/吨，周比走窄169元/吨。

2024年第11周我国三大油脂期货主力跟盘反弹为主，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨2.25%，DCE棕油期货主力合约周比上涨3.4%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨1.2%。值得注意的是，我国主要港口三大油脂现货价格价差总体不明显。DCE期货豆棕主连价差持续倒挂。近期现货棕油市场供应偏紧，基差仍相对偏强。随着我国菜籽压榨利润改善，企业买船增加。三个油脂期货表现来看，棕榈油明显偏强势。

——我国4月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比下降

2024年第11周周五数据显示，4月份24度马来棕油进口完税成本8771元/吨（前一周8212元/吨），周比增加559元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘8084元/吨计算，不计算现货基差的背景下，4月我国进口棕油亏损687元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比下降：JCI统计数据显示，截至2024年第11周，我国沿海主要港口豆油库存76.3万吨，周比增加0.7万吨，增幅约0.93%，较去年同期增长62.3%，较5年均值77万吨下降0.7万吨，降幅约-0.9%。我国沿海主要港口棕油库存65.7万吨，周比下降3万吨，降幅约-4.4%，较去年同期下降-36.6%，较5年均值71.5万吨降5.8万吨，降幅约-8.1%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约连续3~4周反弹，其中棕榈油涨幅较为明显。美豆销售同比落后约950万吨，基金净多持仓11月份以来下降约26万手，CBOT美豆主连连跌十周后连续三周反弹。基金净空持仓一度达到创纪录高位-17.2万手。庞大的基金净空持仓加剧了市场的波动幅度，不过全球大豆供应局面并为发生大的改变仍将限制美豆反弹空间。受国际豆油走势相对偏强提振，CBOT美豆油主连价格亦连续三周走高。国际棕油方面，2月份马来棕油库存降至192万吨，给盘面带来支撑，但由于国际豆棕油价差大幅收窄，棕榈油性价比下降，仍将限制马棕油主连价格涨幅空间。