美豆期价高位回落，我国菜粕市场震荡行情仍将延续

上周期间，美豆期价录得连续第三周上涨且一度创下六周高点，而本周以来，随着巴西大豆收获高峰的临近，2023/24年度巴西大豆卖压正逐步显现，加之美国大豆出口季节性疲软，均导致CBOT大豆期价从上述高点处回落。与此同时，对于我国菜粕市场而言，现阶段国内豆菜粕价差持续处偏高水平，菜粕性价比优势也间接支撑我国菜粕市场走势。因此，短期我国菜粕市场震荡行情仍将延续。本文将做如下具体分析：

1. 美豆出口疲软与南美收获加快，施压CBOT大豆期价高位回落

如前文所述，本周以来，美豆期价因为巴西大豆收获加快以及美国大豆出口季节性疲软，进而施压CBOT期价从此前创下的六周高点处回落。咨询公司AgRural称，截至上周四，巴西大豆收割面积已达到播种面积的63%，比前一周增加了8个百分点，略高于去年同期的62%。然而，随着南美新豆收获上市，美国大豆出口呈现季节性疲软趋势。据美国农业部的周度出口检验报告显示，截至2024年3月14日的一周，美国大豆出口检验量为686,181吨，比一周前减少12%，较去年同期减少4%。这一数据低于市场预期。此外，美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至3月12日当周，投机基金在CBOT大豆期货和期权的净空单降至155,137手，低于一周前的创纪录高点171,999手，主要是空头回补，这也结束了创纪录的连续做空周数。而据统计数据显示，自2023年11月份以来，美豆期货期权基金持仓净多持仓在连续十六周下降后首次增加。且从JCI数据跟踪来看，2024年3月5日美豆基金净空持仓达到创纪录高位-17.2万手。前高为2019年5月14日-16.88万手。总体而言，近期CBOT大豆期价高位回落，进一步施压我国相关蛋白粕市场行情走势。

2. 豆菜粕价差处偏高水平，对我国菜粕市场价格形成底部支撑

据JCI跟踪数据显示，今年1月下旬以来，国内豆菜粕价差一度从1000元以上高位有所收窄，而截至本周，伴随国内豆粕市场整体偏强震荡，也间接使得豆菜粕价差仍维持偏高水平。以华南地区为例，本周二（3月19日）广东地区豆菜粕价差仍维持在780元/吨，广西地区维持在850元/吨。而一般情况下，如果豆菜粕价差持续高于700-800时，菜粕添加量就会进一步明显提高。因此，现阶段菜粕性价比优势显现，也在一定程度上对我国菜粕市场价格形成底部支撑。此外，本网近期文章曾提及，现阶段国内油厂菜粕也趋于缓慢去库状态，也将进一步提振我国菜粕市场行情走势。

综上所述，进入本周以来，美豆市场因为巴西大豆收获加快以及美国大豆出口季节性疲软，令CBOT大豆期价从上周创下六周高点回落，也进一步施压我国包括豆粕、菜粕等在内的蛋白粕市场行情走势。与此同时，对于国内菜粕现货市场而言，目前豆菜粕价差处偏高水平，叠加我国油厂菜粕呈缓慢去库状态等，均对我国菜粕市场价格形成有利提振。因此，短期我国菜粕市场震荡行情仍将延续。从后市来看，市场仍需关注国内进口大豆以及油菜籽到港节奏以及我国油厂开停机计划；同时，美豆出口与南美收获进度，乃至宏观地缘等局势的发展依然是影响行情走向的重要因素，继续关注之。