JCI：增产压力凸显，国际豆棕油市场冲高回落

JCI：增产压力凸显，国际豆棕油市场冲高回落

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差倒挂

2024年3月15日-3月22日（第12周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差150美金/吨，前一周134美金/吨，周比走扩16美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差-31美金/吨，前一周-30美金/吨，周比小幅波动1美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约冲高回落。影响因素有：其一，美豆市场方面，2023/24年度美豆出口销售同比依旧落后约900多万吨左右。而CBOT大豆基金净空持仓一度在3月5日达到-17.2万手的创纪录水平。庞大的基金净空持仓加剧了市场的波动幅度。3月12日当周美豆基金净多增加了1.7万手多单，随着空头回补，CBOT美豆主力合约已连续四周反弹，近期随着南美大豆收获压力临近有所震荡。CBOT豆油也连续三周反弹后有所回落。其二，船运调查机构ITS和Amspec的数据显示，3月1~20号马来西亚棕榈油出口量环比分别增长7.4%和16.3%。SPPOMA预估3月1~20号马来棕榈油产量环比增长22.4%，单产上升23.38%，出油率下降-0.15%。MPOB数据显示2月底马来西亚棕榈油库存降低到192吨，这也是库存连续第四个月下降。马盘棕油主连连续四周上涨后有所回调。预估4月~5月国内棕榈油到港量分别为35与40万吨左右。

——2024年第12周国内三大油脂期货主力合约反弹为主

截止至2024年第12周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-396元/吨，前一周-266元/吨，周比价差继续扩大-130元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差498元/吨，前一周422元/吨，周比走扩76元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差102元/吨，前一周156元/吨，周比走窄54元/吨。

2024年第12周我国三大油脂期货主力反弹为主，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨0.6%，DCE棕油期货主力合约周比上涨2.2%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨1.5%。值得注意的是，我国主要港口三大油脂现货价格价差总体不明显。DCE期货豆棕主连价差持续倒挂。近期现货棕油市场供应偏紧，基差仍相对偏强。随着我国菜籽压榨利润改善，企业买船增加。三个油脂期货表现来看，棕榈油明显偏强势。

——我国4月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比下降

2024年第12周周五数据显示，4月份24度马来棕油进口完税成本8838元/吨（前一周8771元/吨），周比增加67元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘8262元/吨计算，不计算现货基差的背景下，4月我国进口棕油亏损576元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比下降：JCI统计数据显示，截至2024年第12周，我国沿海主要港口豆油库存73.9万吨，周比下降2.4万吨，降幅约-3.15%，较去年同期增长64.8%，较5年均值74万吨下降0.1万吨，降幅约-0.14%。我国沿海主要港口棕油库存63万吨，周比下降2.7万吨，降幅约-4.1%，较去年同期下降-39.4%，较5年均值68.7万吨降5.7万吨，降幅约-8.3%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约在连续反弹3~4周后有所回落。美豆销售同比落后约900万吨。CBOT大豆基金净空持仓一度达到-17.2万手的创纪录水平，庞大的基金净空持仓加剧了市场的波动幅度。3月12日当周增加了1.7万手多单，随着空头回补，CBOT美豆主力合约连续四周反弹。不过全球大豆供应局面并为发生大的改变限制了美豆反弹空间。CBOT美豆油主连价格亦连续三周走高后有所回落。国际棕油方面，3月1~20日马来棕油产量环比增幅明显，叠加国际豆棕油价差大幅收窄，棕榈油性价比下降，限制了马棕油主连价格涨幅空间。