我国菜粕价格得益于豆粕提振，整体延续偏强运行轨迹（2024年第12周）

2024年第12周（2024年3月15日~22日）期间，我国菜粕现货市场总体有所上涨，且ZCE郑粕盘中创下今年年内最高水平。随着气温逐步回升，水产饲料企业逐步进入备货阶段、终端成交好转，加之目前国内豆菜粕价差仍处偏高水平，均对国内菜粕市场价格形成支撑。同时，周内ICE油菜籽一度创下两个半月来的最高水平，以及临池豆粕市场震荡上涨，也进一步加剧了我国菜粕市场价格上行趋势。与此同时，我国棉粕市场价格整体小幅走强。周内临池豆粕市场“领涨”，叠加目前国内棉籽价格居高不下等因素，均对我国棉粕市场价格形成支撑。但现阶段国内棉粕需求一般且其性价比优势不明显，也间接限制我国棉粕上行空间。

1. 临池豆粕市场震荡上涨，进而提振我国菜粕市场行情走势

本周三（3月20日），美联储（FED）宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是自去年9月以来美联储连续第五次维持利率不变。此外，本周以来，美豆市场整体呈现区间震荡，周初巴西收获快速推进以及美国大豆出口季节性疲软，一度施压美豆期价走势；但空头回补活跃以及市场担心阿根廷大豆产量前景，也支撑美豆主力5月期约于周四（3月21日）盘中一度涨至1月26日以来的最高水平，随后因为多头获利平仓以及美元指数大涨等，令其从上述高点回落。在此背景下，本周国内豆粕现货价格震荡上涨，主流厂商43%蛋白豆粕现货报价区间3560-3750元/吨，较3月初上涨240-440元/吨。主要因为国内豆粕现货市场阶段性供应收紧、油厂整体挺价意愿较强。而3月下旬至4月上旬各地油厂开停机计划此起彼伏，因而3月底之前行情总体偏强，但上方空间还是有限，毕竟4-5月进口大豆供应压力客观存在，近期需要谨慎动态关注油厂基差报价节奏。总体而言，近期临池豆粕市场震荡上涨，进而也对我国菜粕市场价格形成利多提振。

2. 终端成交好转、价差持续偏高，近期国内菜粕市场整体现偏强运行

进入3月份以来，随着气温逐步回升，水产饲料企业逐步进入备货阶段，使得终端市场成交有所好转，据JCI统计数据显示，自今年第9周开始，国内油厂菜粕成交量在20800吨，之后呈现逐周递增趋势，截至今年第12周，我国油厂菜粕成交量已升至76000吨。同时，国内油厂菜粕库存方面，截至今年3月15日的一周（第11周），我国主要油厂菜粕库存持续两周回落至3.5万吨，较上一周（第10周）的3.65万吨，下降0.15万吨或环比降幅4.11%；较去年同期的4.6万吨，同比降幅23.91%。此外，国内豆菜粕价差方面，据JCI跟踪数据显示，截至本周五（3月22日），我国华南广东、广西地区豆菜粕价差走扩至900-930元/吨，江苏南通地区豆菜粕价差在790元/吨。而一般情况下，如果豆菜粕价差持续高于700-800时，国内菜粕添加量就会进一步明显提高。因此，现阶段我国菜粕性价比优势仍存。综合上述因素来看，近期随着国内菜粕终端成交有所好转、国内油厂菜粕连续两周去库以及目前国内豆菜粕价差仍持续偏高等，均进一步支撑我国菜粕市场整体呈现偏强运行轨迹。而值得注意的是，本周四（3月21日）盘中，ZCE郑粕期价一度触及高点的2800元/吨，这也是其今年年内的新高水平。截至本周五（3月22日），郑粕主力2405期货合约报收于2713元/吨，较前一个交易日2767元/吨下跌54元/吨，约合单日跌幅-1.95%，较上一周五（3月15日）收盘价格2660元/吨上涨53元/吨，录得周度涨幅+1.99%。

综上所述，本周期间，我国豆粕市场价格震荡上涨，进而对我国菜粕市场价格形成利多提振。同时，近期我国菜粕终端市场成交好转、油厂连续两周去库以及目前国内豆菜粕价差仍维持偏高水平等，也进一步使得近期我国菜粕市场整体延续偏强运行轨迹。但值得注意的是，近阶段国内油厂新增进口油菜籽买船仍较多、整体供应充足，也间接对其市场价格形成一定压力。接下来市场仍持续关注进口油菜籽到港量、国内油厂开停机节奏以及相关蛋白粕间价差变化；同时，美豆市场关注焦点也正在转向阿根廷大豆产损、北半球春播天气前景，以及月末面积报告及中西部干旱题材抬头。