当前我国生猪市场情绪价值影响大于供需基本面，波动性风险还需防范

今年2月下旬我国生猪价格三次筑底后开始进入震荡上行的趋势中。在此次上行行情中，供需基本面改善的大背景是猪价上行的根本原因，而养殖端盼涨、二育投机入场、仔猪市场需求活跃给整个行情提供了较大的“情绪价值”。从实质上看，生猪市场供需基本面是从前期的过剩转为目前供需相对平衡。JCI分析认为，固然供需关系是影响生猪价格走势的重要因素，但生猪市场需求面不仅仅是屠宰企业，更重要还需要仰仗终端市场对猪肉消费量的提升，因此短期来看，国内猪市的情绪价值对猪价的影响大于供需基本面，二季度市场还需谨防阶段性波动。

1、养殖端盼涨、二育进场、仔猪上行点燃“看多情绪”，供需基本面仍未完全改观

在经历了长达14个月的熊市周期后，国内生猪市场在今年2月末见到了回暖的曙光，国内猪价在近一年的时间内三次筑底，且随着去产能化过程的不断推进，市场看多情绪明显转强。同时，二育入场和仔猪补栏积极性的持续活跃触发国内猪价拐点出现，如图。

根据JCI评估，我们认为当前国内猪价已经在2月末时出现拐点，但市场行情还没有进入牛市阶段，一方面是产能供需关系还处于持续平衡的过程中，另一方面短期市场情绪价值影响力偏大。

2、2024年国内头部企业或再度面临优胜劣汰的残酷生存局面

据报道，继2022年10月正邦公告称被债权人申请重整及预重整，于2023年12月被重整完毕之后，2024年2月和3月傲农生物和天邦食品相继发布公告称控股股东被债权人申请重整或拟向法院申请重整及预重整。

JCI分析认为，在经历了2023/24年的熊市行情后，中、大型规模企业已然已经完成结构性调整，而国内头部企业中，受现金流、债权等爆雷事件频发的情况下，今年我国生猪养殖头部企业也将面临优胜劣汰的现象，头部企业的供给能力或进一步分化，强者越强。