JCI：3月底马棕油库存或降至近8个月低点支撑内外盘棕油相对强势

JCI：3月底马棕油库存或降至近8个月低点支撑内外盘棕油相对强势

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差走扩

2024年4月1日-4月5日（第14周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差138美金/吨，前一周150美金/吨，周比变走窄12美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差19美金/吨，前一周-35美金/吨，周比走扩54美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比继续上涨。影响因素有：其一，美豆市场方面，2023/24年度美豆出口销售同比依旧落后近900万吨左右。美国农业部预计2024年播种面积将达到8651万英亩，较2023年的最终种植面积增加了近300万英亩，如果能够实现这一目标，这将成为美国创纪录的第五大大豆种植面积。若按照趋势单产52蒲/英亩，则2024/25年度美豆库消比站上10%也是大概率事件。美国气象预报继续表明，到4月中旬，天气前景将更加温暖干燥，如果这一预报成为现实，将有助于刺激玉米播种快速推进。 美国农户通常在春季首先播种玉米，大部分在四月至五月初播种，然后再种植大豆。今年美国大豆压榨需求保持强劲，主要是为了满足生物燃料行业的豆油需求，这导致豆粕产量额外增长。卖粕买油套利活跃。其二，船运调查机构ITS、Amspec以及SGS的数据显示，3月1~31号马来西亚棕榈油出口量环比分别增长11.77%至29.2%。SPPOMA和MPOA预估3月1~31号马来棕榈油产量分别环比增长15.87%和9.74%。彭博和路透预估3月份产量为136和138万吨，出口量为123万吨，月底库存为176和179万吨。马来西亚棕榈油局将在4月12日发布供需数据，预计预计3月底马来西亚棕榈油库存为179万吨，库存下降至8个月来的新低。短期仍对马盘棕榈油带来支撑。

——2024年第14周国内三大油脂期货主力合约上涨为主

截止至2024年第14周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-662元/吨，前一周-440元/吨，周比价差倒挂继续扩大-222元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差346元/吨，前一周259元/吨，周比走扩87元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差-316元/吨，前一周-181元/吨，周比倒挂幅度走窄-135元/吨。

2024年第14周我国三大油脂期货主力上涨为主，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨2.33%，DCE棕油期货主力合约周比上涨4.92%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨3.34%。值得注意的是，DCE期货豆棕主连价差持续倒挂。近期现货棕油市场供应偏紧，基差仍相对偏强。三个油脂期货表现来看，棕榈油明显偏强势。

——我国4月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比继续下降

2024年第14周周五数据显示，4月份24度马来棕油进口完税成本8958元/吨（前一周8801元/吨），周比增加157元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘8570元/吨计算，不计算现货基差的背景下，4月我国进口棕油亏损388元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比继续下降：JCI统计数据显示，截至2024年第14周，我国沿海主要港口豆油库存70.7万吨，周比下降1.3万吨，降幅约-1.81%，较去年同期增长61%，与5年均值70万吨基本持平。我国沿海主要港口棕油库存58.7万吨，周比下降4.6万吨，降幅约-7.27%，较去年同期下降-39%，较5年均值63.3万吨降4.6万吨，降幅约-7.3%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约继续走高。美豆销售同比落后约900万吨。美国气象预报表明，到4月中旬，天气前景将更加温暖干燥，有利于玉米和大豆春播。今年美国大豆压榨需求保持强劲，主要是为了满足生物燃料行业的豆油需求，这导致豆粕产量额外增长，卖粕买油套利活跃。CBOT美豆主力合约区间弱势波动。国际棕油方面，3月份月马来棕油出口环比增幅明显，马棕油库存或继续 降至近8个月低点，短期仍支撑其偏强表现。