CBOT大豆弱势震荡，近期我国棉粕价格相对“抗跌”

进入本周以来，美豆期价一度延续前一周弱势，主力7月合约在创下六周新低后受到一轮逢低买盘的支持而展开反弹，巴西大豆市场坚挺走高，给美豆市场带来提振。（截至本周四<4月18日>美豆基准期约收低1.31%且跌至七周最低，因为巴西农民积极出售大豆，以及美国播种天气总体有利）。与此同时，我国棉粕市场由于国内油厂榨利持续亏损、开机率低以及成本端等因素支撑下，短期国内棉粕价格市场价格相对“抗跌”。JCI将做如下具体分析：

1. CBOT大豆弱势震荡，进而影响国内蛋白粕市场行情走势

如前文所述，本周以来，美豆市场因为大豆出口市场竞争激烈、美国大豆春播条件良好以及巴西大豆价格走强等因素，均间接导致美豆基准期约整体呈现弱势震荡行情。在此背景下，国内豆粕市场整体跟盘震荡，近期美豆种植天气良好、国内进口大豆供应预期改善，使得国内豆粕期现货行情持续承压，但受到巴西大豆贴水成本高企以及国内节前刚需补货支撑，短期内下行空间相对有限、维持波动走势。鉴于本周CBOT大豆期价弱势震荡，也进一步影响包括我国豆粕、棉粕等在内的相关蛋白粕市场行情走势。

2. 压榨效益持续亏损，成本端+供应端支撑近期我国棉粕价格相对“抗跌”

从国内现货市场来看，现阶段国内棉油厂压榨效益持续亏损，且国内棉籽供应有限，据了解大贸易商的囤货数量比较大，目前新疆棉籽还有数百万吨没有流入油厂，往年没有这么多。受此影响，近期我国棉籽价格整体居高不下，也从成本端支撑我国棉粕市场价格走势。同时，棉粕供应端方面，国内棉油厂开机率仍偏低，导致棉粕产出有限，也间接对国内棉粕价格形成一定提振；不过，目前终端市场需求仍维持刚性采购、随用随采，也间接限制棉粕价格上行趋势。因此，多、空题材博弈，短期我国棉粕价格相对“抗跌”。截至本周四（4月18日），北疆部分地区46%棉粕参考价格在3130-3150元/吨；山东夏津地区46%棉粕参考价格在3400-3430元/吨，较上周五（4月12日）棉粕价格持平。

综上所述，近期CBOT大豆弱势震荡，进而影响国内相关蛋白粕市场行情走势。与此同时，对于国内棉粕市场而言，近期国内棉籽价格居高不下，加之国内棉油厂开机率偏低导致棉粕产出有限，均间接对我国棉粕价格形成支撑。不过，目前终端市场需求仍维持刚性采购、随用随采，也间接限制对其价格形成限制。因此，现阶段多、空题材博弈，我国棉粕市场价格相对“抗跌”。从后市来看，鉴于全球大豆丰产预期导致供应宽松格局，我国棉粕虽然自身供需面有所不同，但也料难以避免偏弱的运行前景，我们也将继续关注。