JCI：大豆供应充足预期+棕油产量增长周期，是马棕油上行“紧箍咒”

JCI：大豆供应充足预期+棕油产量增长周期，是马棕油上行“紧箍咒”

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差大幅走扩

2024年4月15日-4月19日（第16周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差129美金/吨，前一周90美金/吨，周比走扩39美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差31美金/吨，前一周-50美金/吨，周比走扩81美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比下跌明显。影响因素有：其一，美豆播种报告显示，美豆新作种植工作已在10个州展开，整体进度与去年相当，但要高于五年均值水平，显示目前播种条件总体利于播种开展。美豆出口方面，2023/24年度美豆出口销售同比依旧落后890万吨左右。近期巴西植物油行业协会(ABIOVE)将2023年巴西大豆大豆产量预估调高至创纪录的1.603亿吨，更进一步强调了供应充足。CBOT美豆连跌五周，累计跌幅约-6.5%。其二，船运调查机构ITS、Amspec数据显示，4月1~15号马来西亚棕榈油出口量环比分别增长9.2%至28.5%。MIDF研究机构称，由于天气模式有利，新雇佣的外国劳动力生产率提高，马来西亚今年第二季度的棕榈油产量有望增长。 且随着南美大豆收获上市，全球油籽和植物油供应充足，令食用油市场面临压力。 马棕油主连合约连跌两周，累计跌幅达超-10%。

——2024年第16周国内三大油脂期货主力合约下跌为主

截止至2024年第16周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差58元/吨，前一周-128元/吨，周比价差走扩186元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差577元/吨，前一周545元/吨，周比走扩32元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差635元/吨，前一周417元/吨，周比价差走扩101元/吨。

2024年第16周我国三大油脂期货主力下跌为主，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-2.69%，DCE棕油期货主力合约周比下跌-5.04%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌-2.12%。值得注意的是，DCE期货豆棕主连09合约价差转正。近期受马棕油大幅下跌影响，国内现货期货跟盘跌幅明显。三个油脂期货表现来看，现货棕榈油受库存持续下降影响基差仍较为强势。尽管本周棕油回调幅度较大，但从近月国内棕油进口量不多，供应相对偏紧来看，或仍为棕油期现货市场带来支撑。

——我国5月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比下降

2024年第16周周五数据显示，5月份24度马来棕油进口完税成本8097元/吨（前一周8706元/吨），周比下降-609元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7382元/吨计算，不计算现货基差的背景下，5月我国进口棕油亏损715元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比下降：JCI统计数据显示，截至2024年第16周，我国沿海主要港口豆油库存72.5万吨，周比增加0.7万吨，增幅约0.97%，较去年同期增长53%，与5年均值67.2万吨增长5.3吨，增幅7.9%。我国沿海主要港口棕油库存56.4万吨，周比下降4万吨，降幅约-6.62%，较去年同期下降-36%，较5年均值58.7万吨降2.3万吨，降幅约-3.9%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约下跌为主。美豆销售同比落后890万吨。美豆播种报告显示，美豆新作种植工作整体进度与去年相当，但要高于五年均值水平，显示目前播种条件总体利于播种开展。而近期部分机构继续调高南美大豆产量预期，进一步夯实了供应充足预期，CBOT美豆连跌五周，累计跌幅约-6.5%。国际棕油方面，3月份月马来棕油库存降至近8个月低点，不过马来西亚今年第二季度的棕榈油产量有望增长，且随着南美大豆收获上市，全球油籽和植物油供应充足，令食用油市场面临压力。