国内豆粕跟盘窄幅波动，近期我国棉粕价格现小幅调整

进入本周以来，我国豆粕市场整体跟盘窄幅波动，进而影响国内棉粕市场行情走势。与此同时，国内棉籽价格居高，叠加我国棉粕终端市场成交一般、市场观望情绪较浓等多、空题材交织，也间接导致短期我国棉粕价格现小幅调整。JCI将做如下具体分析：

1. 国内豆粕跟盘窄幅波动，进而影响我国棉粕价格走势

进入本周以来，美豆市场因为担心巴西南部大豆作物遭受洪水破坏，以及邻池豆油期货攀升而延续前一周涨势，但巴西大豆产量预期上调，以及美国全国油籽加工商协会（NOPA）报告显示4月大豆压榨降至七个月新低，也间接限制美豆期价上行空间。在此背景下，近月国内进口大豆供给预期持续宽松，油厂开机率增加，豆粕现货基差振荡走势或持续。截至本周四（5月16日），大商所（DCE）豆粕主力2409期货合约报收3550元/吨，较前一个交易日收盘价下跌15元/吨，或跌幅0.42%；较上周五（5月10日）收盘价3523元/吨上涨27元/吨，或涨幅0.77%。总体而言，本周以来国内豆粕市场跟盘窄幅波动，也进一步影响我国棉粕市场价格走势。

2. 终端市场成交一般，近期我国棉粕价格现小幅调整

另据市场了解，现阶段下游市场需求仍不及预期、成交相对一般，整个市场观望情绪较浓，进而施压我国棉粕市场价格走势。不过，国内棉籽价格居高，加之国内油厂持续亏损导致开机率下降，棉粕供应压力有限，也间接支撑国内棉粕市场价格。因此，近期我国棉粕价格整体呈现小幅调整趋势。截至本周四（5月16日），北疆部分地区46%棉粕参考价格在3250-3300元/吨，较上周价格小跌30-50元/吨；山东夏津地区46%棉粕参考价格在3550-3600元/吨，基本与上周价格持平。

3.  全球大豆供应持续宽松，相关蛋白粕行情下行压力仍存

上周五（5月10日），根据美国农业部（USDA）5月供需数据报告预计，2023/24年度全球大豆产量达到了创纪录的3.9695亿吨，较上一年度增加近5%。同时，年度期末库存数量达到1.1178亿吨，增幅更是高达11.2%。不仅如此，2024/25年度的大豆供应仍有可能维持高位。根据美国农业部预计2024/25年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存预计均将高于上年。显然，上述供需数据报告内容意味着全球大豆供应进一步宽松。同时，本网此前文章提及，虽然2023/24年度全球油菜籽产量略有下降，但由于大豆、葵花籽、花生、棉籽和棕榈仁产量增加，这些增幅超过油菜籽和椰干产量降幅，2024/25年度全球油籽产量预计达到创纪录的6.871亿吨，同比增加2890万吨。因此，从整体来看，全球大豆甚至整个油籽市场供应总体依旧宽松，其也料将使得市场对于包括我国豆粕、棉粕等在内的相关蛋白粕市场需求度的关注度更高。

综上所述，近期国内豆粕跟盘窄幅波动，进一步影响我国棉粕价格走势；同时，就目前国内棉粕市场来看，现阶段国内棉籽价格居高，以及国内棉油厂开机率低，仍对我国棉粕市场价格形成支撑。但终端市场成交一般且观望情绪较浓等，以及全球大豆甚至油籽市场进一步宽松等，也令我国棉粕市场价格整体现小幅调整。从后市来看，市场仍将持续关注国内进口大豆到港量以及我国棉粕本身供需基本面的持续变化。当然，眼下正处于厄尔尼诺过渡到拉尼娜天气中，天气的变化也将对全球棉花以及棉类市场产生重要影响，继续关注之。