JCI观察：当前天气路径与10/11年度类似，小麦市场会引发大行情么？

JCI观察：当前天气路径与10/11年度类似，小麦市场会引发大行情么？

---全球小麦出口量情况综述，北半球占比70%

全球小麦主要出口国情况综述，以2023/24年度为例，主要出口国中，俄罗斯小麦年出口量5200万吨左右，占比24%；乌克兰小麦年出口量1750万吨左右，占比8%；欧盟小麦年出口量3450万吨左右，占比16%；加拿大小麦年出口量2400万吨，占比11%；美国小麦年出口量2000万吨左右，占比10%左右。北半球小麦出口占比全球出口量的70%左右，其中欧盟和黑海合计占比50%，北美洲合计占比20%。

正是由于北半球是全球小麦的供应权重国，北半球天气情况才显得异常重要。若黑海地区、欧盟地区以及北美地区小麦主产国产量受到影响，进而会影响到全球小麦供需平衡，也会相应提振临池玉米与大豆的市场表现。

——2010/11年度大行情由北半球小麦产量大幅下降所触发

    从2023/24年度的天气进展来看，类似于2009/10年度。而2024/25年度中，2024年二季度进入中性，三季度有望进入拉尼娜模式，又与2010/11年度的进展较为类似，作为对比。2010/11年度的大行情，触发点就是全球小麦主要是北半球四国小麦产量合计下降2800万吨，后2010/11年度美国玉米产量同比又下降1630万吨，2010/11年度全球大豆三大主产国产量同比几乎持平。可以看出，2010年6月-2011年6月的大行情，主要是北半球小麦和玉米大幅减产所驱动。而后续的2011-2012年的行情延续，则受益于阿根廷大豆产量在第二年拉尼娜中大幅下降驱动。

而根据美农报告数据，2023/24年度四国小麦产量同比合计增140万吨，并未出现类似2009/10年度合计下降2410万吨的大幅减产局面，对于2024/25年度四国小麦产量预估来看，同比小幅下降236万吨，量能同样不在千万级别。2023/24年度三国玉米产量同比合计增1600万吨，2024/25年度三国玉米产量预估来看，同比小幅下降200万吨，量能同样不在千万级别。2023/24年度三国大豆产量同比合计增1510万吨，2024/25年度三国大豆产量预估来看，同比增加2270万吨。新年度如果天气条件完美，同样不具备行情基础。

可见，一样的天气条件，也不一定会导致相同的减产路径。后面持续保持关注吧。但可以确定的是，跨品种跨市场商品的联动效应，是存在的。