美国小麦价格刷新10个月高点，能否拉动国内现货行情？

今年4月下旬以来，由于小麦头号出口国俄罗斯反复遭遇干旱和霜冻天气，导致冬小麦作物遭受重创，咨询机构不断下调2024年俄罗斯小麦产量预测，5月28日俄罗斯咨询公司IKAR将俄罗斯小麦产量从之前预期的8350万吨下调至8150万吨，较去年产量下降1130万吨，这是今年5月内的第四次下调。今年5月28日（本周二）CBOT软红冬小麦主力7月合约盘中期价最高7.2美元/蒲，是2023年8月上旬以来最高。据估算，我国进口美软红冬小麦理论成本约2700元/吨以上，远月船期成本较国产麦现货价格开始窄幅倒挂，去年我国小麦进口量上升至千万吨级别，外围市场大涨行情能否拉动国内小麦市场行情？

1）俄罗斯乌克兰：干旱和霜冻致小麦减产近千万吨

由于俄罗斯主要小麦产区遭遇干旱和霜冻，各机构预测2024年俄罗斯小麦产量下调600-1130万吨不等。今年5月24日俄罗斯6月黑海装运12.5%蛋白小麦FOB价格约249美元/吨，较3月初最低时累计上涨50美元/吨。另外，乌克兰政府与私营机构对乌克兰霜冻对谷物作物损害影响明显分歧，不过因为乌克兰东部南部干燥天气和播种面积减少，乌克兰谷物协会预计2024年乌克兰小麦产量1910万吨，较上年下降290万吨。

2）法国：种植面积下降与降雨重返，小麦产量将四年最低

降雨重返农作物带，法国软小麦状况进一步下降。截至今年5月20日，法国软小麦评级优良的比例为63%，低于去年同期的93%，是2020年以来同期最差水平；杜伦麦优良率从一周前的66%降至64%；冬大麦优良率维持在66%不变，而春大麦优良率从74%降至73%。今年5月16日战略谷物公司预测，2024/25年度欧盟软小麦产量1.235亿吨，同比减少2%，为四年来最低水平，法国是欧盟最大小麦生产国。截至今年5月23日，法国鲁昂港口的一等法国小麦的交货价格为269美元/吨，周比上涨10美元/吨，较3月初低点累计上涨58美元/吨。

3）美国：头号软红冬小麦生产州小麦单产或将创纪录

近期美国小麦产区降雨改善土壤墒情，今年5月22日美国伊利诺伊州小麦协会表示，该州小麦今年产量有望超过去年的历史最高水平。伊利诺伊州是2023年美国第七大冬小麦生产州，也是软红冬小麦产量最高的州。不过考察人员警告说，由于目前距离收获还有几周的时间，今年春季多雨天气加剧了疾病压力，因此可能导致最终产量下降。美国天气预报5月26日-6月2日美国中西部继续多雨模式。

4）我国进口小麦成本大幅提升，中长期行情或成支撑

由于国际小麦价格的快速上涨，我国进口小麦成本同步大幅上升，近一个月累计提升近450元/吨。截止2024年5月27日，中国进口6-9月船期美国软红冬小麦成本估算约2730-2790元/吨，近月成本较南方现货价差顺差缩窄至30元/吨附近，远月成本倒挂最高约50元/吨。据我国海关总署最新公布数据显示，2024年4月我国进口小麦193万吨，较去年同期增加9.27%，是2000年以来最高单月进口量，进口来源美国超过法国，位居第三。不过我国远月进口小麦进口估算成本倒挂，短期进口采购节奏或受抑制，中长期战略角度来看可能也会高位回落。

总之，近一个月国际小麦价格强劲上涨，我国小麦进口成本从大幅顺差转变为窄幅倒挂，不过当前我国小麦总库存水平供应充足，并且新季小麦上市压力还需释放，若今年我国新麦总体恢复性增产，多主体逢低补库收购积极性较好，短期国内小麦市场价格下探空间有限，中长期看进口小麦步伐放缓和国家粮食储备政策调控等支撑国产小麦行情抬升。