JCI观察：价差优势显现有利出口，提振马棕油价格周比大幅反弹

JCI观察：价差优势显现有利出口，提振马棕油价格周比大幅反弹

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差走窄

2024年5月27日-5月31日（第22周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差114美金/吨，前一周154美金/吨，周比走窄40美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差117美金/吨，前一周124美金/吨，周比走窄7美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比反弹为主。影响因素有：其一，美豆新作播种进度符合市场预期，总体天气情况较为有利。叠加巴西南部局部洪灾炒作告一段落，南美产量前景日益明朗，总体丰产格局不改。CBOT美豆在连涨五周后大幅下挫，周比下跌-3.56%。卖粕买油套利活跃，美投机基金连续第四周削减豆油期市看空押注。与此同时，美国出现人感染高致病性禽流感病毒新病例。均使得美豆与美豆粕市场承压下行。不过鉴于美国大豆即将进入天气炒作期，当下市场强势震荡格局不变。其二，当前国际豆棕FOB价差已经回归至100美元/吨左右，棕榈油性价比显现。船运调查机构ITS和Amspec的数据显示，5月1-31日马来西亚棕榈油出口量环比分别增长22.12%~22.78%。SPPOMA预估5月1~25号马来棕榈油产量环比增长17.66%，单产上升18.16%，出油率下降-0.08%。印尼棕榈油协会（GAPKI)棕榈油供需数据显示，3月印度尼西亚棕油产量449万吨，环比增长5.7%。出口量为256万吨，环比增长18.2%。库存数据为330万吨，环比增长1.3%。生物柴油用量为88.4万吨，去年同71.4万吨，环比下降-3.9%。 近期棕榈油与其他油脂价差缩窄有助于提振其出口，不过东南亚棕榈油步入季节性增产周期，仍将抑制马棕油涨幅空间。

——2024年第22周国内三大油脂期货主力合约涨跌互现

截止至2024年第22周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差218元/吨，前一周390元/吨，周比价差走窄172元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差688元/吨，前一周876元/吨，周比走窄188元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差906元/吨，前一周1266元/吨，周比价差走窄360元/吨。

2024年第22周我国三大油脂期货主力涨跌互现，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨0.3%，DCE棕油期货主力合约周比上涨2.58%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌-1.85%。值得注意的是，近期随着美豆油与马棕油价差达到100美金/吨以上，马棕油性价比优势体现提振了棕榈油出口，国内棕油跟盘反弹明显。

——我国6月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比下降

2024年第22周周五数据显示，6月份24度马来棕油进口完税成本8014元/吨（前一周7847元/吨），周比增加167元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7784元/吨计算，不计算现货基差的背景下，6月我国进口棕油亏损230元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比下降：JCI统计数据显示，截至2024年第22周，我国沿海主要港口豆油库存79.4万吨，周比增加3.6万吨，增幅约4.75%，较去年同期增长39%，较5年均值70.1万吨增长9.3万吨，增幅13.3%。我国沿海主要港口棕油库存42.5万吨，周比下降2.2万吨，降幅约-4.9%，较去年同期下降-29.6%，较5年均值44.4万吨下降1.9万吨，降幅约-4.3%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约反弹为主。美豆新作播种进度符合市场预期，南美大豆产量前景愈发明朗，叠加买油卖粕套利活跃，CBOT美豆与美豆粕主连价格周比大幅走低。不过接下来，美豆开启生长期天气炒作窗口，宽松的供应预期仍有赖完美天气来实现。国际棕油方面，随着国际豆棕油价差达到100美金/吨以上，棕榈油性价比优势显现提振棕榈油出口，支撑价格周比大幅反弹。不过东南亚棕榈油市场进入季节性增产周期，且随着南美大豆收获上市，全球油籽和植物油供应充足，令食用油市场面临压力。