JCI：黑海地区小麦继续“搞事情”，能否再次振美豆需两个关键条件

JCI：黑海地区小麦继续“搞事情”，能否再次振美豆需两个关键条件

---近期黑海地区仍饱受干旱困扰，机构继续调低俄罗斯和乌克兰小麦预估

由于2024年5月的异常霜冻，俄罗斯23个地区的农作物受灾，10个地区已宣布进入紧急状态。俄罗斯谷物联盟（RGU）表示，截至5月27日，至少有150万公顷土地受到影响。咨询公司SovEcon近期将该国小麦产量将从早先预期的8570万吨降至8210万吨。作为对比，根据美农数据，2023/24年度俄罗斯小麦产量为9150万吨。那如果俄罗斯小麦产量降至8210万吨，同比或下降940万吨左右。

整个黑海地区现在都遭受恶劣天气的影响，这对全球小麦生产构成了更大的威胁，2024年5月是历史上最干旱的月份之一，而干旱对小麦作物的生长不利。乌克兰也是受影响最严重的国家之一。乌克兰和俄罗斯占到全球谷物出口的三分之一左右。乌克兰谷物协会（UGA）估计该国小麦产量为1910万吨，如果得到证实，这将是十年来的最低产量。作为对比，根据美农数据，2023/24年度乌克兰小麦产量为2300万吨。那如果乌克兰小麦产量降至1910万吨，同比或下降390万吨左右。

——黑海地区小麦产量下降后，市场关注点转至美国中西部地区的玉米

作为对比，2010/11年度的大行情，触发点就是全球小麦主要是北半球四国小麦产量合计下降2800万吨，后2010/11年度美国玉米产量同比又下降1630万吨，2010/11年度全球大豆三大主产国产量同比几乎持平。可以看出，2010年6月-2011年6月的大行情，主要是北半球小麦和玉米大幅减产所驱动。

接下来市场的关注点将集中在美玉米上，由于美国大豆、玉米进入生长期，天气炒作窗口开启。而根据NOAA的预估，预测整个6月、7月和8月美国几乎每个州的气温都将高于正常水平，其中西部地区出现高于平均温度的几率最高。气温不会升高的州包括南北达科他州、明尼苏达州和衣阿华州西部。预测那些气温较高的地区的降水量也将低于平均水平。与此同时，美国东部地区的降雨量可能会比正常多。气象专家称，以上预测是基于即将出现的拉尼娜现象，拉尼娜模式通常与美国南半部的干旱状况有关。而美国中西部干旱对玉米单产不利的概率较大，需要市场特别关注。

另一个关注点就是，全球农产品市场在时间段上的承接和联动，首先是二季度北半球黑海地区小麦产区出现异常天气，导致小麦产量下降；其次是三季度美国中西部局部地区干旱高温威胁，或导致玉米产量的变化；紧接着四季度市场的关注点再次转入南美地区大豆产量波动，巴西与阿根廷大豆产量的波幅将继续牵动市场神经。

2024年3月份在创纪录的美豆净空持仓背景下，俄罗斯小麦产区遭遇干旱“吓得”基金空仓平仓导致行情外溢至美豆市场，提振美豆价格逆势走高。后续能不能再次起到提振作用，一看黑海地区小麦减产幅度，二看美国玉米在拉尼娜模式下中西部局部干旱下的产损规模。全球农产品将作为一个整体，从北半球到南半球，从小麦到玉米再到大豆，承接和联动成为主旋律。