JCI：美油粕套利依旧活跃，美豆粕净多升至10万手上方

JCI观察：美油粕套利依旧活跃，美豆粕净多升至10万手上方

美豆粕期货期权基金继续增持多单：截止至2024年5月28日，美豆期货期权基金净持仓集中在-1.42万手，上周为-2.6万手左右，净空持仓周比下降12208手。近两年美豆基金净多持仓最高为2020年10月份的23.8万手左右。近十年美豆基金净多持仓偏高区间为17~25万手，净空持仓偏高区间为-10~-16万手。美豆油期货期权基金净持仓为-4.18万手，上周为-4.7手，净空持仓周比下降4677手。近十年美豆油基金净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏高区间集中在-10万附近。美豆粕期货期权基金净持仓11.83万手，上周10.1万手，净多持仓周比增加17338手。近十年美豆粕基金净多持仓偏高区间集中在8~10万手附近，净空持仓偏高区间集中在-8万附近。

南美天气趋于正常，阿根廷收割接近尾声。美国播种顺利，且快于预期，未来天气条件良好，市场承压回落。由于即将进入天气炒作窗口期，天气风险升水仍使得价格易涨难跌。美豆油与美豆粕买卖套利依旧活跃，美豆粕基金净多持仓连续八周增加，又升至11万手上方。

美豆对华累计销量同比仍大幅偏低：截止至2024年5月23日，2023/24年度美豆全球累计销售量4321万吨，低于去年同期的5078万吨，同比下降约757万吨，降幅-14.9%。2023/24年度美豆对华累计销售量2391万吨，低于去年同期的3105万吨，同比下降约714万吨，降幅-23%。当周美豆对华周度装船量为7.9万吨，上周为0.5万吨。2023年5月份美农报告中2023/24年度美豆出口销售目标17亿蒲（4627万吨）。截止至2024年5月23日美豆新年度全球销售节奏占美农报告预估全年销量目标的93.4%。

主要出口国对华装运大豆情况：根据贸易商统计数据，截止至6月4日，2024年6月份巴西大豆累计对华出口装运147万吨。2023年6月对华出口装运954万吨，五年平均760万吨。 

预估6月份我国大豆到港量1150万吨左右，7月份到货预估1150万吨，8月份到货从买货看到800万吨左右，预计仍有100-150万吨的采购缺口。整体来看，2024年6-7月我国大豆到货量较大，国内供应宽松格局未改。

预估2023年6-7月份我国食用棕榈油到港量分别为35万吨与50万吨左右。

另，根据贸易商统计数据，截止至5月31日，2024年5月份阿根廷豆粕对全球装运量282万吨左右，阿根廷豆油对全球装运量51.7万吨左右，其中对印度出口豆油19.7万吨，对中国出口豆油9.5万吨。作为对比，2022年中国自阿根廷进口毛豆油11万吨，2023年自阿根廷进口毛豆油16万吨。

进口巴西豆6月升贴水周比小幅波动：国内油厂榨利来看，10月份美湾大豆到岸升贴水235美分/蒲（上周232），对应美湾豆进口盘面榨利12元/吨左右；而6月份巴西豆到岸升贴水为142美分/蒲（上周158），对应巴西豆进口盘面榨利264元/吨左右。

随着阿根廷大豆收割进入尾声，南美大豆产量前景愈发明朗，市场炒作题材转入美豆部分。由于短期来看，美豆播种较为顺利，甚至快于市场预期，且未来天气条件不错，市场承压下行。不过天气风险升水仍在，使得价格区间波动格局未改。近期俄罗斯小麦干旱引发继续引发市场担忧，美麦走强提振临池美豆基金净空平仓。后期市场进入美豆天气市，又进入易涨难跌格局。