终端市场缺乏亮点，近期我国棉粕价格波动总体有限

近期，由于美国农业部（USDA）6月供需数据报告利空，导致美豆期价盘中一度跌至11.71美元且创下今年5月2日以来最低点。这也间接对包括豆粕、棉粕等在内的相关品种行情产生下行压力。与此同时，我国棉粕市场整体需求欠佳，维持随用随采；但国内棉籽价格相对坚挺、国内棉油企业开机率不高导致供应压力不大。因此，近期我国棉粕价格波动总体有限。JCI将做如下具体分析：

1. USDA供需报告利空，CBOT大豆期价盘中下探近月最低点

上周，美豆基准期约下跌逾2%，因为美国大豆播种进展顺利，播种面积可能高于早先预期；同时，随着南美大豆集中收获上市，美国大豆出口季节性放慢，也促使投机基金继续增加对大豆的看空押注。而本周以来，由于新季大豆作物开局良好，加之美国农业部（USDA）6月供需数据报告利空，均施压美豆期间盘中下探今年5月2日以来最低点。这也间接对包括豆粕、棉粕等在内的相关品种行情产生下行压力。

2. 终端市场缺乏亮点，近期我国棉粕价格波动总体有限

从邻池豆粕市场来看，本周国内豆粕市场整体跟盘偏弱震荡，市场暂时缺乏进一步驱动力。6月美国农业部供需报告利空、进口大豆供应宽松以及国内豆粕累库压力持续攀升。而国内棉粕方面，现阶段我国棉粕市场需求仍欠佳，维持随用随采；同时，目前国内棉粕价格较豆粕替代优势不足，以西北地区为例，截至本周四（6月13日），新疆部分地区46%棉粕价格3220-3250元/吨，而西北西安43%蛋白豆粕价格3450元/吨附近，两者价差大约在200-230元/吨左右。而一般情况下，国内豆粕与棉粕价差如果大于500元/吨时，下游饲料企业将会考虑使用棉粕作为部分替代，因而两者价差对于棉粕的提振力度仍然有限。上述因素也对我国棉粕市场价格形成利空影响。不过，目前我国棉籽价格相对坚挺，且国内棉油企业开机率不高导致棉粕产出有限，市场供应压力不大，也间接对我国棉粕市场价格形成支撑。因此，近期我国棉粕市场价格总体仍以稳为主，局地现小幅调整。截至本周四（6月13日），北疆部分地区46%棉粕参考价格在3220-3250元/吨；山东夏津地区46%棉粕参考价格在3520-3550元/吨，基本与前一周五价格持平。

综上所述，近期我国棉粕价格波动总体有限。一方面，本周美国农业部（USDA）供需数据报告利空，进而施压包括豆粕、棉粕等在内的相关品种行情走势。另一方面，现阶段国内棉粕较豆粕比价优势不大，叠加终端市场整体需求仍欠佳，也进一步加剧我国棉粕市场下行压力。但是，目前国内棉籽价格相对坚挺、国内棉油企业开机率不高等，也间接对我国棉粕市场价格形成支撑。从后市来看，鉴于后期国内蛋白粕市场供应预期仍宽松，也料将对我国棉粕市场价格形成压力。当然，随着后期天气炒作题材的展开，未来美豆期价走势也将对包括棉粕等在内的我国蛋白粕市场走势产生影响，我们也将持续关注。