JCI观察：价差优势显现出口增加，马棕油基本面支撑偏强震荡

JCI观察：价差优势显现出口增加，马棕油基本面支撑偏强震荡

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差小幅波动

2024年6月10日-6月14日（第24周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差106美金/吨，前一周1104美金/吨，周比走扩2美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差130美金/吨，前一周132美金/吨，周比走窄2美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比小幅反弹为主。影响因素有：其一，美豆新作播种进度符合市场预期，总体天气情况较为有利。美农6月报告对美豆23/24年度压榨量小幅下修1000万蒲式耳，导致23/24年度期末库存略超市场预期，且美豆24/25年度产量和期末库存也受到期初库存增加影响高于市场预期，再加上巴西23/24年度大豆产量仅下调100万吨，市场本来对于巴西南部洪水产损规模在200万吨左右，对巴西大豆产量下调幅度低于市场预期，整体来看此次报告影响偏空。鉴于美国大豆即将进入天气炒作期，当下市场震荡格局不变。其二，SPPOMA预估6月1~10号马来棕榈油产量环比下降-6.5%，其中单产下降-6.2%，出油率下降-0.06%，产量下降-6.5%。船运调查机构Amspec的数据显示，6月1-10马来西亚棕榈油出口量28.5万吨，环比下降-21.6%。船运调查机构ITS的数据显示，6月1-10马来西亚棕油出口量29.5万吨，环比下降-20.4%。SEA数据显示，2023年11月~2024年5月印度进口主要植物油（豆棕葵）同比下降合计约50万吨，其中棕榈油下降约37万吨，豆油下降约45万吨，葵花油增长约34万吨。未来几个月毛棕榈油产量将季节性增长，加上南美大豆预期丰收，可能会给毛棕榈油价格带来压力。与此同时，库存偏低的进口国将会采购棕榈油来补充库存，这将支撑毛棕榈油价格。预估2024年6-8月份我国食用棕榈油到港量分别为35万吨、55万吨与70万吨左右。

——2024年第24周国内三大油脂期货主力合约周比下跌

截止至2024年第24周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差200元/吨，前一周208元/吨，周比价差走窄8元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差585元/吨，前一周604元/吨，周比走窄19元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差785元/吨，前一周906元/吨，周比价差走窄27元/吨。

2024年第24周我国三大油脂期货主力周比下跌，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-1.55%，DCE棕油期货主力合约周比下跌-1.49%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌-1.66%。值得注意的是，近期随着美豆油与马棕油价差达到130美金/吨左右，马棕油性价比优势体现提振了棕榈油出口，国内棕油跟盘反弹明显。

——我国6月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比下降

2024年第24周周五数据显示，6月份24度马来棕油进口完税成本7990元/吨（前一周8064元/吨），周比下降74元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘（下午三点）7684元/吨计算，不计算现货基差的背景下，6月我国进口棕油亏损306元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比继续下降：JCI统计数据显示，截至2024年第24周，我国沿海主要港口豆油库存81.8万吨，周比增加0.1万吨，增幅约0.12%，较去年同期增长25.7%，较5年均值74万吨增长7.8万吨，增幅10.5%。我国沿海主要港口棕油库存41.5万吨，周比下降1.9万吨，降幅约-4.38%，较去年同期下降-22.7%，较5年均值40万吨增加1.5万吨，增幅约3.75%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约小幅反弹为主。美豆新作播种进度符合市场预期，总体天气情况较为有利。美农6月报告对美豆23/24年度压榨量小幅下修1000万蒲式耳，导致23/24年度期末库存略超市场预期，且新作供应宽松格局未改。南美大豆产量明朗，对巴西大豆产量下调幅度小于市场预期均令美豆走势承压。鉴于美国大豆即将进入天气炒作期，当下市场震荡格局不变。国际棕油方面，随着国际豆棕油价差达到130美金/吨以上，棕榈油性价比优势显现提振棕榈油出口，支撑价格反弹。不过东南亚棕榈油市场进入季节性增产周期，且随着南美大豆收获上市，全球油籽和植物油供应充足，限制其涨幅空间。