JCI观察：不利因素共振，近期油脂市场疲弱格局

JCI观察：不利因素共振，近期油脂市场疲弱格局

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差小幅波动

2024年6月17日-6月21日（第25周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差117美金/吨，前一周106美金/吨，周比走扩11美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差127美金/吨，前一周130美金/吨，周比走窄3美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比涨跌互现。影响因素有：其一，美国中西部迎来有利降水，叠加美豆新作播种进度符合市场预期，总体天气情况较为有利，CBOT美豆连续四周回调。从NOAA最新预估数据来看，太平洋中东部NINO3.4海域水温距平7月为中性状态，8月份将快速大幅下降，程度趋于加强，目前NOAA预估11月份或到中等强度拉尼娜。根据历史统计规律来看，拉尼娜态势下，美国中西部的西部与南部出现高温干旱的几率较高，而东部则降雨则高于正常水平。不过鉴于美国大豆即将进入天气炒作期，再天气风险升水加持下下市场震荡格局不变。其二，SPPOMA:2024年6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少-2.54%，此前6月1-10日数据显示产量环比减少-6.5%，产量降幅有所编窄。船运调查机构Amspec的数据显示，6月1-15马来西亚棕榈油出口量70.9万吨，环比下降-12.92%。船运调查机构ITS的数据显示，6月1-15马来西亚棕油出口量83.06万吨，环比下降-8.12%。船运调查机构SGS的数据显示，6月1-15马来西亚棕油出口量73.8万吨，环比下降-13.96%。与此同时，库存偏低的进口国将会采购棕榈油来补充库存，这将支撑毛棕榈油价格。预估2024年6-8月份我国食用棕榈油到港量分别为35万吨、55万吨与70万吨左右。

——2024年第25周国内三大油脂期货主力合约周比走势下跌为主

截止至2024年第25周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差182元/吨，前一周200元/吨，周比价差走窄18元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差472元/吨，前一周585元/吨，周比走窄113元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差654元/吨，前一周785元/吨，周比价差走窄131元/吨。

2024年第25周我国三大油脂期货主力周比下跌，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-0.74%，DCE棕油期货主力合约周比下跌-0.52%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌-2.02%。值得注意的是，近期随着美豆油与马棕油价差达到130美金/吨左右，马棕油性价比优势体现提振了棕榈油出口，国内棕油跌幅小于其他油脂。

——我国7月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比下降

2024年第24周周五数据显示，7月份24度马来棕油进口完税成本8056元/吨（前一周7990元/吨），周比增长66元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘（下午三点）7644元/吨计算，不计算现货基差的背景下，7月我国进口棕油亏损412元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小幅波动：JCI统计数据显示，截至2024年第25周，我国沿海主要港口豆油库存83.4万吨，周比增加1.6万吨，增幅约1.96%，较去年同期增长19%，较5年均值76万吨增长7.4万吨，增幅9.7%。我国沿海主要港口棕油库存41.9万吨，周比增加0.4万吨，增幅约0.96%，较去年同期下降-21.5%，较5年均值38.8万吨增加3.1万吨，增幅约8%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约涨跌互现。美豆新作播种趋于尾声，市场关注焦点转向生长期窗口期。近期美国中西部地区将出现有利降雨，总体天气情况较为有利，CBOT美豆价格连跌四周。根据历史统计规律来看，拉尼娜态势下，美国中西部的西部与南部出现高温干旱的几率较高，而东部则降雨则高于正常水平。不过鉴于美国大豆即将进入天气炒作期，在天气风险升水加持下下市场震荡格局不变。国际棕油方面，随着国际豆棕油价差达到130美金/吨以上，低库存进口国需求仍将给价格带来一定的支撑。不过东南亚棕榈油市场进入季节性增产周期，且随着南美大豆收获上市，全球油籽和植物油供应充足，限制其涨幅空间。