JCI：美豆油基金净空持仓逼近极值区间，步美豆似曾相识的上涨“后尘”

JCI：美豆油基金净空持仓逼近极值区间，步美豆似曾相识的上涨“后尘”

美豆期货期权基金大幅增持净空单：截止至2024年6月25日，美豆期货期权基金净持仓集中在-12.97万手，上周为-10.6万手左右，净空持仓周比增加23693手。近两年美豆基金净多持仓最高为2020年10月份的23.8万手左右。近十年美豆基金净多持仓偏高区间为17~25万手，净空持仓偏高区间为-10~-17万手。美豆油期货期权基金净持仓为-10.85万手，上周为-8.5手，净空持仓周比增加23510手。近十年美豆油基金净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏高区间集中在-10万附近。美豆粕期货期权基金净持仓8.7万手，上周9.9万手，净多持仓周比下降11912手。近十年美豆粕基金净多持仓偏高区间集中在8~10万手附近，净空持仓偏高区间集中在-8万附近。

美国农业部6月28日预计2024年美国农民种植了8610万英亩大豆，低于3月份预计的8650万英亩。分析师预计大豆种植面积为8680万英亩。影响约2000万蒲的产量预期（单产按照52蒲/英亩）。美国优良率高于去年同期，美盘低位盘整。即将进入天气炒作窗口期，市场将更加关注单产，这是决定最终产量的关键因素。

美豆对华累计销量同比仍大幅偏低：截止至2024年6月20日，2023/24年度美豆全球累计销售量4456万吨，低于去年同期的5165万吨，同比下降约709万吨，降幅-13.7%。2023/24年度美豆对华累计销售量2431万吨，低于去年同期的3111万吨，同比下降约680万吨，降幅-21.87%。当周美豆对华周度装船量为0.23万吨，上周为0.85万吨。2023年6月份美农报告中2023/24年度美豆出口销售目标17亿蒲（4627万吨）。截止至2024年6月20日美豆新年度全球销售节奏占美农报告预估全年销量目标的96.3%。

主要出口国对华装运大豆情况：根据贸易商统计数据，截止至6月27日，2024年6月份巴西大豆累计对华出口装运1005万吨。2023年6月对华出口装运954万吨，五年平均760万吨。 

预估7月份我国大豆到港量1200万吨左右，8月份到货量上调至1100万吨左右，原因是部分大豆提前装出。而9月份到货预估下调100万吨至700万吨左右。整体来看，2024年7月我国大豆到货量较大，国内供应宽松格局未改。

菜籽到货预估：6-10月份到货量平均在55~60万吨左右，11月前的船期基本采满。

预估2024年7-8月份我国食用棕榈油到港量分别为40万吨与50万吨左右。

另，根据贸易商统计数据，截止至6月30日，2024年6月份阿根廷豆粕对全球装运量260万吨左右，阿根廷豆油对全球装运量50.3万吨左右，其中对印度出口豆油31.7万吨，对中国出口豆油11.6万吨。作为对比，2022年中国自阿根廷进口毛豆油11万吨，2023年自阿根廷进口毛豆油16万吨。

进口巴西豆近月升贴水周比小幅波动：国内油厂榨利来看，10月份美湾大豆到岸升贴水250美分/蒲（上周235），对应美湾豆进口盘面榨利85元/吨左右；而7月份巴西豆到岸升贴水为160美分/蒲（上周141），对应巴西豆进口盘面榨利188元/吨左右。

市场已基本消化美农关于下调美豆播种面积40万英亩的利多，若后期天气进展顺利，单产保持稳定，对美豆最终产量影响不过在两三千万蒲左右，不改供应宽松大格局。截止至目前，美国优良率周比持平，远高于去年同期，美盘低位盘整。即将进入天气炒作窗口期，市场将更加关注单产，这是决定最终产量的关键因素。7月份国内大豆到港量或创历史新高，国内积极采购巴西豆仍是美豆出口销售的压力源。不过近期美豆油基金净空持仓达到历史极值区间，稍有风吹草东，极易引发类似美豆前期基金净空持仓创历史极值的踩踏行情。果不其然，在美农公布美豆油库存环比大幅下降，叠加国际原油上涨之际，CBOT美豆油借机“大涨”，与前期美豆基金净空达到历史极值后，遇到巴西南部洪水以及俄罗斯小麦受干旱产损的消息刺激，一度大涨类似。