JCI：美豆油基金净空持仓触及极值区间，“风吹草动”的利多助其大涨

JCI：美豆油基金净空持仓触及极值区间，“风吹草动”的利多助其大涨

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差大幅走扩

2024年7月1日-7月5日（第27周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差196美金/吨，前一周114美金/吨，周比走扩82美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差176美金/吨，前一周115美金/吨，周比走扩61美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比上涨。影响因素有：其一，截止至2024年6月25日，美豆油期货期权基金净持仓为-10.85万手，净空持仓周比增加23510手。近十年美豆油基金净净空持仓偏高区间集中在-10万附近，达到历史极值区间。在美国农业部公布5月底美豆油库存总量为21.87亿磅，低于平均预期，环比减少5.4%。叠加美原油表现强势，CBOT美豆油上周大幅上涨，累计涨幅达12%。其二，SPPOMA预估2024年6月1-30日马来西亚棕榈油产量环比减少-5.1%。UOB预估6月1~30号马来棕榈油产量环比下降-3~-7%。船运调查机构ITS出口数据: 2024年6月1-30日累计出口1,306,689吨，上月同期 1,481,916吨，减少175,227吨，降幅11.82%。AmSpec：马来西亚6月1-30日棕榈油出口量为1188180吨，较上月同期出口的1404719吨减少15.42%。船运调查机构SGS的数据显示，6月1-30马来西亚棕油出口量环比增长3.6%。彭博预估6月份马来棕榈油产量160万吨，进口3万吨，出口124万吨，消费25~28万吨，库存182万吨。路透预估6月份马来棕榈油产量162万吨，进口3万吨，出口124万吨，消费32.9万吨，库存183万吨。

——2024年第27周国内三大油脂期货主力合约周比反弹为主

截止至2024年第27周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-2元/吨，前一周168元/吨，周比价差走窄170元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差780元/吨，前一周548元/吨，周比走扩232元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差778元/吨，前一周716元/吨，周比价差走扩62元/吨。

2024年第26周我国三大油脂期货主力周比小涨，其中DCE豆油期货主力合约周比小涨1.51%，DCE棕油期货主力合约周比上涨3.76%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨4.18%。值得注意的是，近期随着美豆油与马棕油价差达到近200美金/吨左右。由于东南亚天气干燥，未来几周棕榈油生产可能放缓，仍将给马来棕油价格带来一定的支撑。

——我国7月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小增

2024年第27周周五数据显示，7月份24度马来棕油进口完税成本8361元/吨（前一周8069元/吨），周比增长302元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘（下午三点）7954元/吨计算，不计算现货基差的背景下，7月我国进口棕油亏损407元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小幅波动：JCI统计数据显示，截至2024年第27周，我国沿海主要港口豆油库存89.3万吨，周比增加4.6万吨，增幅约5.43%，较去年同期增长17.4%，较5年均值83.4万吨增长5.9万吨，增幅7.08%。我国沿海主要港口棕油库存45.5万吨，周比增加2.3万吨，增幅约5.33%，较去年同期下降-17.12%，较5年均值39.5万吨增加6万吨，增幅约15.2%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约上涨为主。近期美豆油净空持仓达到历史极值区间，受到美国农业部公布的5月底美豆油库存低于平均预期，环比大幅减少的提振，叠加美原油表现强势，CBOT美豆油上周大幅上涨，一周内累计涨幅达12%。NOAA预估，8月份太平洋中东部核心海域或进入拉尼娜状态，根据历史统计规律来看，拉尼娜态势下，美国中西部的西部与南部出现高温干旱的几率较高，关注七八月份美国中西部以及南部产区其他作物的产量情况，包括玉米、苜蓿草以及高粱在内的大农产品范畴。国际棕油方面，近期马来西亚局部地区干旱风险增加，产量有所下降仍将给价格带来一定的支撑。