JC观察：近期三大因素施压美豆跌势与JCI行情预测回顾

步入本作物季节，美国玉米带的天气状况相较于过去几年显得较为乐观，尽管市场人士依然对于本年度新作的单产潜力持保守态度，但自今年开春播种以来，产区所遭遇的一系列挑战并未让天气成为主要的担忧点。气象专家认为，7月份的天气对美国中西部大部分地区而言相当有利，作物可能不会经历酷热天气，而炎热天气可能更集中于玉米种植带中心区以西、以南以及以东的地区。大西洋热带风暴的活跃可能为南部、东部甚至中西部地区带来降雨，这对晚期的大豆作物尤为有利。汇易在之前的文章里也谈及由于今年美豆宽松格局预期不改，因而面积的增加使得市场对于今年美国产区夏季天气的容错率也在持续增加。本周二（7月9日），美豆连续第三个交易日跌至近四年最低，因为美豆需求疲软、压榨利润偏低以及全球市场供应过剩。邻池CBOT豆油期货继续暴跌，而美国大豆产区天气条件整体有利，也对豆价持续利空。

# 美豆生长显示出一定韧性，7月中西部大部天气相对有利

今年开春以来，潮湿天气影响了作物出苗，导致部分田块作物分布不均，而过冷、多云和湿润的天气则阻碍了北部和西部地区作物的正常发展。不过热带风暴贝丽尔的残余影响可能为伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州的部分地区带来暴雨，尽管其他地区可能保持干燥，温和到温暖的天气总体上令人满意。未来两周，众多美玉米田块将进入授粉的关键时期，而此时理想的天气状况将对作物产量产生重要影响。与此同时，美豆作物正处于开花阶段，但结荚尚不普遍。

从作物单产的角度来看，尽管2024年初的大豆单产模式与2023年末相似，但美国中西部核心主产州的生产者对今年的前景更为乐观，北部、西部以及俄亥俄州的情况则相对悲观。作物状况的平均评级高于单产潜力水平，反映出农民对于作物在视觉上是否真正反映了种植以来的困难存在不确定性；但无论如何美玉米和美豆的生长状况仍然显示出一定的韧性。

未来8-14日（7月17-23日）降水及气温预报：图片来源：NOAA

气象专家的观点为我们提供了更广阔的视角。他们认为，7月份的天气对美国中西部大部分地区而言相当有利，作物可能不会经历酷热天气，而炎热天气可能更集中于玉米种植带中心区以西、以南以及以东的地区。大西洋热带风暴的活跃可能为南部、东部甚至中西部地区带来降雨，这对晚期的大豆作物尤为有利。

7月份的降雨机会和气温预报进一步证实了这一观点。虽然美国北部玉米带以及东部地区的降水量将高于正常水平，但中西部大部分地区的气温将高于正常水平，而玉米带核心地区则不会出现真正炎热的天气。去年的经验表明，作物对干旱的抵抗能力可能比对高温的抵抗能力更强，这使得今年的天气状况显得尤为关键。

7-9月份的季节性气温及降水预测，图片来源：NOAA

然而，对于中西部北部地区而言，缺乏高温天气令人担忧。这些地区的农户在5月底、6月初重新种植，而作物在成熟前可能面临霜冻的威胁。因此，这些作物需要一些保持在92华氏度以下的高温天气来促进生长。与此同时，南部平原的干燥天气也引起了关注，特别是从德克萨斯州到堪萨斯州一带，干燥天气可能扩散到阿肯色州和密苏里州的部分地区。

# 投机基金连续第五周增加对CBOT大豆期市的看空押注 

CFTC持仓数据显示，截至7月2日当周，投机基金连续第五周加大对芝加哥大豆的看空押注，在大豆期货和期权市场的净空单从一周前的12.9663万手增加到14.0926万手，不过仍然低于3月初创下的净空单最高纪录17.1999万手。今年4月下旬、5月上旬期间，由于巴西南里奥格兰德爆发严重洪水，一度导致基金大幅回补空头部位（这也是我们在5月7日发布重大行情资讯提示的市场背景，见下文）。

2024年5月7日早晨JCI重大行情资讯：

鉴于美国大豆市场受到巴西南部突发洪水、俄罗斯加拿大干旱引发小麦供求逆转等影响，美国基金被迫大幅减仓空单，使得节后开启强劲上攻行情直取1250美分（近期客户交流目标）。现根据汇易资讯研究预测，如果美元降息预期加大、地缘政治不利影响、中国油厂被动加入买入行列，基金可能进一步实质性减仓等因素出现，我们应该建立起面对技术性（非基本面）牛市的准备，放大前期“强劲反弹”思维，分批加大豆粕中期之建仓。（供参考）

但是随着巴西大豆收获结束，市场关注焦点转向北半球大豆生长季节，基金也再次加大做空力度，因为美国新豆作物长势远远好于去年。 尽管美国农业部6月28日的年度种植面积报告调低了美豆面积，但是季度库存高于预期，反映出美国农户目前持有大量陈豆库存，在9月份收获季节到来时可能对任何反弹起到制约作用，因为农户需要为新豆腾出存储空间。 我们也在报告前发布了特别市场重要资讯：

2024年6月28日汇易特别市场重要咨询：

鉴于美国农业部即将公布面积与库存报告，结合中国经济向股息转型，人民币弱势以及养殖业盈利较好时期，故JCI金银牌客户在报告前可大胆买入底仓，报告后若出现大跌则战略思维，解决建立中期之上豆粕库存，以迎接美豆等正式进入农产品天气炒作市场。同时，国内玉米市场策略继续择优保持较高库存，坚持南北有异。尽管我国鱼粉进入消费旺季，但市场将出现严重分化（供参考之）

事实上，在本年度南美大豆供应压力之下，美豆新作销售步伐持续迟缓，这在种植面积较上年仍然同比高出3%的背景下，或将持续加剧年度库消比持续增长的压力。截至6月27日当周，2022/23年度迄今美豆出口销售总量为4479万吨，同比减少14.6%，上周同比减少14.9%。美国