终端市场缺乏利多题材，近期我国棉粕价格跟盘维持偏弱运行

进入本周以来，美豆主力期价盘中继续下探近四年来的最低水平，主要因为美国中西部大豆产量前景明朗且市场对美豆需求担忧；但逢低买盘活跃也间接限制美豆跌幅。与此同时，本周国内豆粕市场总体跟盘震荡，叠加棉粕下游需求疲软等，均进一步使得近期我国棉粕价格跟盘维持偏弱运行轨迹。JCI将做如下具体分析：

1. 国内豆粕市场跟盘震荡，进而影响我国棉粕行情表现

如前文所述，进入本周以来，美豆主力期价盘中继续下探近四年来的最低水平，主要因为美国中西部地区天气条件有利，使得美豆产量前景明朗且市场对美豆需求担忧。不过，美豆逢低买盘活跃也间接限制美豆跌幅。而不容忽视的是，目前投机基金在美豆市场上的连续看空押注，以及净空持仓创下的历史新高，反映出市场对美豆价格的担忧和对未来供需平衡的不确定性，同时也仍需要考虑在当前国际贸易关系下，后续美豆的需求前景问题。在此背景下，近期国内豆粕市场跟盘震荡，油厂豆粕库存保持季节性回升趋势，但下游成交整体清淡，这也反映出实际需求的相对疲软。有鉴于此，近期供强需弱格局之下，我国豆粕市场总体跟盘震荡，进而影响我国棉粕市场行情表现。截至本周四（7月18日），我国主要厂商43%豆粕现货日均价3079元/吨，较上周五（7月12日）价格下跌84元/吨，较今年6月底价格下跌239元/吨。

2. 终端市场需求疲软，近期我国棉粕价格跟盘偏弱运行

另据市场了解，现阶段我国棉粕整体需求疲软。一方面，由于国内油厂持续亏损导致其停止采购棉籽，市场对于后市行情较为悲观，贸易商以执行前期预售合同为主，成交也相对清淡。另一方面，现阶段棉粕较豆粕价差优势不显，也间接抑制棉粕需求。此外，近期国内棉籽价格进一步下跌导致成本端支撑下降，也间接对我国棉粕价格形成压力。不过，本周国内棉油厂开机率下降，棉粕产出有限，也间接限制国内棉粕价格下跌幅度。因此，近期我国棉粕价格总体跟盘偏弱运行。截至本周四（7月18日），北疆部分地区46%棉粕参考价格在2850-2900元/吨，较前一周五（7月12日）价格下跌150元/吨；山东夏津地区46%棉粕参考价格在3270-3320元/吨，较前一周五（7月12日）价格下跌50-80元/吨。

综上所述，美豆市场短期缺乏指引，国内豆粕市场跟盘震荡，进一步波及我国棉粕市场价格走势。与此同时，国内棉粕终端需求疲软，加之国内棉籽价格回调，也间接使得我国棉粕价格跟盘维持偏弱运行。展望后市，随着未来进口大豆、菜籽持续增量到港，后期国内豆粕等相关蛋白粕市场供应预期仍宽松，这也料将对我国棉粕市场价格形成压力；当然，地缘局势、宏观因素，以及美国和我国新疆等部分棉花主产区天气形势变化等，均将对后期国内外棉类行情表现产生重要影响，我们也将继续关注。