JCI：利空暂占上风，市场需警惕基金创纪录空单持仓量

JCI：利空暂占上风，市场需警惕基金创纪录空单持仓量

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差继续走窄

2024年7月15日-7月19日（第29周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差137美金/吨，前一周168美金/吨，周比走窄-31美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差122美金/吨，前一周168美金/吨，周比走窄-46美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比涨跌互现。影响因素有：其一，市场消息，7月前两周中国买家预订了多达75船巴西大豆，约合450万吨），因为雷亚尔贬值提高了巴西大豆的出口竞争力。这些大豆主要在8月交付，也有一些将在明年交付。2024年1-5月，中国进口的巴西大豆比去年同期提高23%，而从美国进口的大豆数量几乎同比减半。截至7月11日当周，中国仅仅订购了2万多吨美国2024/25年度交付的新豆，而去年同期为186万吨。美国新豆全球销售量为50.7万吨，高于上周的19.1万吨，不过仍远低于去年同期的491万吨。不过近期近期中国开始批量买入美国新季大豆，作为库存需求的策略性补充。美国大豆需求疲软，大豆产区天气整体良好，CBOT美豆主连连续下跌，创下自2020年11月以来的最低水平。不过即将进入天气炒作窗口期，且产区天气有变差迹象，市场将更加关注单产，这是决定最终产量的关键因素，也意味着市场即将进入天气风险升水期。其二，SPPOMA预估2024年7月1-15日马来西亚棕榈油单产下降-0.15%，出油率增加9.57%，产量环比增加8.69%。船运调查机构ITS出口数据，2024年7月1-15日累计出口79.9万吨，上月同期48.2万吨，增幅65.93%。AmSpec，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为79.1万吨，上月同期出口的45万吨，增幅85.86%。印度6月份棕榈油进口量达到78.8万吨，创下六个月新高。估计7月份进口量可能增至85万吨，因为节日季之前的需求旺盛。主要进口国的补库需求有望仍给马棕油带来支撑。

——2024年第29周国内三大油脂期货主力合约周比反弹为主

截止至2024年第29周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-162元/吨，前一周-128元/吨，周比价差走扩34元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差929元/吨，前一周733元/吨，周比走扩196元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差767元/吨，前一周605元/吨，周比价差走扩162元/吨。

2024年第28周我国三大油脂期货主力周比反弹，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨0.65%，DCE棕油期货主力合约周比上涨1.08%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨2.94%。值得注意的是，近期随着美豆油与马棕油价差在137美金/吨左右。由于主要进口国的补库需求，仍将给马来棕油价格带来一定的支撑。

——我国8月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比增长

2024年第29周周五数据显示，8月份24度马来棕油进口完税成本8213元/吨（前一周8073元/吨），周比上涨140元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘（下午三点）7850元/吨计算，不计算现货基差的背景下，8月我国进口棕油亏损363元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比增加：JCI统计数据显示，截至2024年第29周，我国沿海主要港口豆油库存95.9万吨，周比增加3.6万吨，增幅约3.9%，较去年同期增长16.8%，较5年均值87.2万吨增长8.7万吨，增幅9.98%。我国沿海主要港口棕油库存56.4万吨，周比增加6.3万吨，增幅约12.6%，较去年同期下降-12.63%，较5年均值44万吨增加12.4万吨，增幅约28.2%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约涨跌互现。近期美豆产区天气总体不错，叠加美豆销售不佳，CBOT美豆持续下跌，低于种植成本约15%左右。近期美豆油与美豆基金净空持仓又达到创纪录水平（为-17.2万手），叠加即将进入关键生长期，天气风险升水背景下市场需警惕“风吹草动”下，空单平仓带来的剧烈波动风险。NOAA预估，8月份太平洋中东部核心海域或进入拉尼娜状态，根据历史统计规律来看，拉尼娜态势下，美国中西部的西部与南部出现高温干旱的几率较高，关注七八月份美国中西部以及南部产区其他作物的产量情况，包括玉米、苜蓿草以及高粱在内的大农产品范畴。国际棕油方面，主要进口国补库需求仍将给价格带来一定的支撑。