JCI：四季度大豆采购缺口确实是个棘手的问题

JCI：四季度大豆采购缺口确实是个棘手的问题

美豆期货期权基金大幅增持净空单：截止至2024年7月23日，美豆期货期权基金净持仓集中在-16.37万手，上周为-18.58万手左右，净空持仓周比下降22091手。近两年美豆基金净多持仓最高为2020年10月份的23.8万手左右。近十年美豆基金净多持仓偏高区间为17~25万手，净空持仓偏高区间为-10~-17万手。美豆油期货期权基金净持仓为-2.96万手，上周为-1.66手，净空持仓周比增加12982手。近十年美豆油基金净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏高区间集中在-10万附近。美豆粕期货期权基金净持仓1.53万手，上周2.69万手，净多持仓周比下降11585手。近十年美豆粕基金净多持仓偏高区间集中在8~10万手附近，净空持仓偏高区间集中在-8万附近。

美豆新作销售迟缓，截止至7月18日，去年此时美豆新作全球销售额在546万吨，而今年只有290万吨。去年此时美豆新作对华销售额在214万吨，而今年只有15.25万吨左右。美国大豆需求疲软，叠加大豆产区天气整体良好，CBOT美豆主连连续下跌，创下自2020年11月以来的最低水平。

美豆对华累计销量同比仍大幅偏低：截止至2024年7月18日，2023/24年度美豆全球累计销售量4531万吨，低于去年同期的5260万吨，同比下降约729万吨，降幅-13.86%。2023/24年度美豆对华累计销售量2442万吨，低于去年同期的3117万吨，同比下降约676万吨，降幅-21.7%。当周美豆对华周度装船量为0.61万吨，上周为0.25万吨。2023年7月份美农报告中2023/24年度美豆出口销售目标17亿蒲（4627万吨）。截止至2024年7月18日美豆新年度全球销售节奏占美农报告预估全年销量目标的97.9%。

主要出口国对华装运大豆情况：根据贸易商统计数据，截止至7月25日，2024年7月份巴西大豆累计对华出口装运665万吨。2023年7月对华出口装运635万吨，五年平均568万吨。 

预估8月份我国大豆到港量1200~1250万吨左右，9月份800万吨左右，10月份的到货量从船期看到500万吨，预估实际到货量650万吨左右；11月到货仍有600多万吨的采购缺口。整体来看，2024年10月前我国大豆供应宽松格局未改。从目前看，四季度仍有较大的采购缺口，或转化为盘面上行推力。

菜籽到货预估：三季度到货量平均在55~60万吨左右，12月前的船期基本采满。2024年底前到货量预计较大。若2024年下半年菜籽到货量为330万吨（按55万吨均值计算），将远超2019-2023年同期均值145万吨。

预估2024年7-9月份我国食用棕榈油到港量分别为45万吨、55万吨以及70万吨左右。

另，根据贸易商统计数据，截止至7月30日，2024年7月份阿根廷豆粕对全球装运量200万吨左右，阿根廷豆油对全球装运量51万吨左右，其中对印度出口豆油24.5万吨，对中国出口豆油11.2万吨。作为对比，2022年中国自阿根廷进口毛豆油11万吨，2023年自阿根廷进口毛豆油16万吨。

进口巴西豆近月升贴水周比小幅波动：国内油厂榨利来看，10月份美湾大豆到岸升贴水250美分/蒲（上周250），对应美湾豆进口盘面榨利71元/吨左右；而8月份巴西豆到岸升贴水为260美分/蒲（上周267），对应巴西豆进口盘面榨利61元/吨左右。

美豆新作销售迟缓，截止至7月18日，去年此时美豆新作全球销售额在546万吨，而今年只有290万吨。去年此时美豆新作对华销售额在214万吨，而今年只有15.3万吨左右。作为对比，2023年8月31日之前，中国采购而未装船的下一年度美豆量为637万吨。当前距离8月底也就一个月时间，与去年同期相比，中国采购下一年度美豆量缺口为622万吨左右。不过即将进入天气炒作窗口期，且四季度中国采购缺口仍较大，叠加美豆净空持仓仍在高位水平，CBOT美豆主连下跌空间或有限。10月份国内大豆供应宽松格局未改。后期我国三大油脂库存预估，豆油延续累库趋势；棕榈油库存缓慢累库；菜油相对平稳。大豆与菜籽大量到港以及进口增加下供应转宽松预期不变。