JCI：国内三大油脂走势现差异，菜棕油价差大幅收窄

JCI：国内三大油脂走势现差异，菜棕油价差大幅收窄

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差小幅波动

2024年7月29日-8月2日（第31周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差81美金/吨，前一周126美金/吨，周比走窄-45美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差71美金/吨，前一周66美金/吨，周比走扩5美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比走势分化，美豆油跌幅较大，马棕油小反弹。影响因素有：其一，截至7月25日当周，中国仅仅订购了16.2万吨美国2024/25年度交付的新豆，而去年同期为300万吨。美国新豆全球销售量为353万吨，高于上周的290万吨，不过仍远低于去年同期的809万吨。美国大豆需求疲软，大豆产区天气整体良好，CBOT美豆主连自5月份以来一度累计大跌240美分/蒲至1013美分/蒲，累计跌幅-19%，也低于美豆种植成本1183美分/蒲，较成本低-14.4%。美豆基金净空持仓在7月23日当周为-16.4万手，周比有所下降，但仍为历史偏高水平。不过市场即将进入天气风险升水期，美豆市场下跌空间有限。预估8月份我国大豆到港量1200~1250万吨左右，9月份800万吨左右，10月份的到货量从船期看到500万吨，预估实际到货量650万吨左右；11月到货仍有600多万吨的采购缺口。整体来看，2024年10月前我国大豆供应宽松格局未改。从目前看，四季度仍有较大的采购缺口，或转化为盘面上行推力。其二，SPPOMA预估2024年7月1-25日马来西亚棕榈油单产增加14.02%，出油率环比持平，产量环比增加14.02%。船运调查机构ITS出口数据显示2024年7月1-31日累计出口160.5万吨，上月同期130.7万吨，增幅22.8%。AmSpec显示马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为155.6万吨，上月同期出口的118.8万吨，增幅30.92%。2024年度（1月~6月）我国大豆与油菜籽的降量部分（合计下降约201万吨），约折合豆油降量20万吨，菜油降量约38万吨左右，两油脂合计同比降量58万吨左右。再叠加四大油脂上半年进口量同比下降109万吨，意味着今年上半年我国油脂总供应量同比下降约167万吨左右。未来美国大豆进入天气炒作窗口，加上库存偏低的进口国将会采购棕榈油来补充库存，可能会给毛棕榈油价格带来支撑。

——2024年第31周国内三大油脂期货主力合约周比差异化

截止至2024年第31周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-300元/吨，前一周-98元/吨，周比价差走扩202元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差682元/吨，前一周940元/吨，周比走窄258元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差382元/吨，前一周842元/吨，周比价差走窄460元/吨。

2024年第31周我国三大油脂期货主力周比走势差异化，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-0.49%，DCE棕油期货主力合约周比上涨2.1%，ZCE菜油期货主力合约周比大跌-3.42%。值得注意的是，近期菜棕油价差大幅走窄，豆棕油倒挂幅度继续扩大。近期随着美豆油与马棕油价差在70美金/吨左右。由于主要进口国的补库需求，仍将给马来棕油价格带来一定的支撑。

——我国8月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小降

2024年第31周周五数据显示，8月份24度马来棕油进口完税成本8269元/吨（前一周8171元/吨），周比增长98元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘（下午三点）7968元/吨计算，不计算现货基差的背景下，8月我国进口棕油亏损301元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小幅增长：JCI统计数据显示，截至2024年第31周，我国沿海主要港口豆油库存99.4万吨，周比增加2.9万吨，增幅约3.01%，较去年同期增长8.52%，较5年均值89.3万吨增长10.1万吨，增幅11.3%。我国沿海主要港口棕油库存55.6万吨，周比增加0.6万吨，增幅约1.09%，较去年同期下降-18.4%，较5年均值46.6万吨增加9万吨，增幅约19.3%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约周比小幅下跌。近期美豆新作销售仍较差，CBOT美豆持续下跌，自5月份以来累计下跌约19%左右，也低于种植成本约14.4%左右。近期美豆基金净空持仓周比有所下降，但仍处历史偏高水平，叠加即将进入关键生长期，天气风险升水背景下市场需警惕“风吹草动”下，空单平仓带来的剧烈波动风险。NOAA预估，8月份太平洋中东部核心海域或进入拉尼娜状态，根据历史统计规律来看，拉尼娜态势下，美国中西部的西部与南部出现高温干旱的几率较高，关注七八月份美国中西部以及南部产区其他作物的产量情况，包括玉米、苜蓿草以及高粱在内的大农产品范畴。国际棕油方面，主要进口国补库需求仍将给价格带来一定的支撑。与此同时，市场也密切关注黑海与欧盟地区油菜籽以及葵花籽产损情况对油脂市场的带来的品种间分化走化。