JCI：行业首提：全球大豆库消比22%规律

JCI：行业首提：全球大豆库消比22%规律

——全球大豆库消比22%规律，CBOT美豆价格的转折点

根据美农公布的统计数据，JCI研究发现，2006/07年度全球大豆库消比21.95%，2010/11年度全球大豆库消比为21.21%，2018/19年度全球大豆库消比为23.22%。

分别对应三次CBOT美豆价格历史高点，随后全球天气模式发生转换，迎来持续一到两个年度的偏强拉尼娜事件。全球大豆库消比逐年下降，而CBOT美豆价格则分别迎来三次历史级别的大行情。

根据美农预估数据，2024/25年度全球大豆库消比或为21.96%，再次来到历史高位水平，也处于JCI发现的22%库消比定律附近。CBOT美豆主连价格也较种植成本价格累计下跌-15%左右。对比2018/19年度行情来看，当时CBOT美豆主连价格较当年度种植成本下跌-21%左右。

当前美豆价格是否能继续大幅下跌，取决于以下三个因素，第一，关注中美贸易关系是否有大的转变，是否大幅提高中国进口美豆关税，这将导致中国大幅减少美豆进口量，间接导致美豆库消比大幅升高。当然，市场缺失份额由巴西大豆来填补；第二，南美大豆在今年度继续丰收，全球大豆库消比继续小幅走高（全球大豆产量同比继续增长至少1000万吨以上，库消比靠近2018/19年度的历史纪录水平），仍会继续施压价格走低；第三，全球出现较大范围的疫情，尤其是主要进口国出现大范围的畜禽疫情，导致饲料消费大幅下降，进口量减少，从而施压美豆价格继续走低。不过毫无疑问，全球大豆库消比达到历史性高位水平，叠加天气模式即将转为拉尼娜模式，对全球油籽、谷物市场均是个巨大的挑战，对后市全球大宗农产品走势是个值得特别关注的关键点。