USDA8月报告前瞻-欧盟油菜籽篇：产量下调或仍是唯一的主题

首先，我们来看一下此前市场机构对于欧盟油菜籽产量前景的预测。在USDA七月报告中，美国农业部预计欧盟2024/2025年度产量较上年度减少110万吨，至1890万吨。欧盟委员会预测2024/2025年度欧盟油菜籽产量为1838万吨，上年度为1972万吨。

由于在生长期间遭遇了雨雪和冰冻天气，以及成熟期的高温和干旱，市场普遍预测2024/2025年度欧盟的菜籽产量将会有所下降。法国战略谷物公司在最新的月度报告中下调了对欧盟油菜籽产量的预期，从上个月的1780万吨降至1727万吨，同比减少了13.6%。此外，预计的单产也从3.18吨/公顷下降至3.1吨/公顷，同比减少4.2%。具体到各个国家，德国、捷克、波兰、匈牙利和罗马尼亚的油菜籽产量预期均有所下调，这主要是由于这些国家的单产和种植面积的减少。

假设按照市场机构对欧盟油菜籽产量预测的调降幅度，即较上月预测值下调60万吨左右来计算，那么本月USDA报告中欧盟油菜籽产量将可能在1830万吨左右。假设，其他参数不变的情况下，24/25年度欧盟油菜籽库存消费比将下降至6%左右，与上年（6.02%）相当。

特别的，要达到近十年最低库存消费比2.9%，对应的欧盟菜籽产量为735万吨，降量空间约1000万吨，还比较遥远。

可以看到，欧盟菜籽整体供需形势已经从20/21年度灾难性的紧张形势中恢复过来。但最近三个年度的库存消费比再度呈现小幅下滑趋势，而从24/25年度当前的预期来看，欧盟菜籽的库存重建依旧在路上。

此外，我们需要注意的是，在欧盟对中国生物柴油采取反倾销措施以后，欧盟生柴方面最主要的替代品就是菜油制的生物柴油，一方面欧盟自产菜籽；另一方面，欧盟对于东南亚的棕榈油仍在生态环保方面反复拉扯，而南美的豆油可供出口量或极为有限。在此情况下，欧盟、加拿大菜籽的需求可能会增加，而这一预期何时会反应在市场主流机构的平衡表上，值得关注。