JCI观察：全球菜籽产量同比持平，库消比关键点全在加拿大

JCI观察：全球菜籽产量同比持平，库消比关键点全在加拿大

从2024/25年度全球大豆供需平衡表来看，8月份美国农业部报告2024/25年度全球大豆产量4.287亿吨，上一年度为3.951亿吨，同比增加3360万吨，库存消费比22.99%（2023/24年度全球大豆库消比20.05%），库存消费比升至近五年高位。按照历史上最低年份2012/13年度最低库消比16%，当前消费量5.84亿吨计算，与之对应的期末库存量为1.069亿吨，意味着在当前期末库存1.343亿吨的基础上再下降2740万吨，全球大豆期末库消比将降至历史最低水平。

从2024/25年度全球大豆主产国供需平衡表来看，2024/25年度全球大豆产量同比增加3360万吨，分国别来看，美国大豆产量同比增加1155万吨，巴西大豆产量同比增长1600万吨，阿根廷大豆产量同比增加200万吨，巴西和阿根廷两国产量合计同比增加1800万吨，全球大豆总体供应趋宽松的格局不变。2012/13年度为这些主要大豆主产国的最低库消比年份，若要达到历史最低库消比对应的期末库存量，按照当前消费量计算，美国大豆期末库存仍需在当前库存水平降量840万吨，巴西大豆期末库存仍需在当前库存水平降量1082万吨，阿根廷大豆期末库存仍需在当前库存水平降量686万吨，可达到各自的历史最低库消比水平。全球大豆三大主产国期末库存合计降量约2608万吨。

从全球油菜籽供需平衡表来看，8月份美国农业部报告2024/25年度全球油菜籽产量8883万吨，上一年度全球油菜籽产量为8877万吨，同比增长约6万吨，2024/25年度全球油菜籽库存798万吨，库消比7.52%，若要达到历史最低库消比对应的期末库存量，需在当前库存水平下降约283万吨。

从全球油菜籽主产国供需平衡表来看，2024/25年度全球油菜籽同比增长6万吨。其中加拿大菜籽产量同比增120万吨，若要达到历史最低库消比对应的期末库存量，需在当前库存水平下降110万吨。澳大利亚菜籽产量同比下降20万吨，已然是历史最低库消比。欧盟油菜籽若达到历史最低库消比水平，需在当前库存水平下降量115万吨。至此，新年度全球油菜籽产量同比下降，尤其从主要出口国（加拿大、澳大利亚与乌克兰）期末最低库消比角度看相当脆弱，合计降量空间约110万吨，压力重担几乎全在加拿大菜籽。

从最低库消比角度来讲，受新年度美豆以及南美大豆增产影响，全球大豆库消比同比大幅修复，由2023/24年度的20 %上升到2024/25年度的23%。8月份美农预估美豆新作产量同比增1155万吨，美豆库消比12.76%，供应宽松预期不改。不过天气模式三季度末四季度初大概率转入拉尼娜模式，全球大宗农品仍面临一定的风险升水，全球大豆供应宽松预期有赖于完美天气来实现。而全球油菜籽菜籽主要出口国（加拿大、澳大利亚与乌克兰）期末库存合计降量空间为110万吨，压力重担几乎全在加拿大油菜籽。