JCI：国际豆棕油走势分化，市场关注棕榈油到港量变化

JCI：国际豆棕油走势分化，市场关注棕榈油到港量变化

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差走窄

2024年5月12日-8月16日（第33周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差70美金/吨，前一周112美金/吨，周比走窄42美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差21美金/吨，前一周88美金/吨，周比走窄67美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比走势分化，美豆油延续跌势，马棕油反弹。影响因素有：其一，截至8月8日当周，中国订购了110万吨美国2024/25年度交付的新豆，高于上周的56.2万吨，但仍远低于去年同期的470万吨。美国新豆全球销售量为586万吨，高于上周的452万吨，不过仍远低于去年同期的1060万吨。美国大豆需求疲软，大豆产区天气整体良好，CBOT美豆主连自5月份以来一度累计大跌300美分/蒲至955美分/蒲，累计跌幅约-24%，也低于美豆种植成本1183美分/蒲，较成本低约-19.3%。美豆基金净空持仓在8月6日当周为-16.9万手，净空持仓周比有所下降，不及7月16日当周的-18.6万手的历史纪录，但仍为历史偏高水平。美豆生长已进入8月份，留给炒作美豆单产和产量的时间有限。其二，船运调查机构出口数据显示，2024年8月1-15日vs7月1-15日，ITS：63.7万吨vs 79.9万吨 (-16.2万吨or-20.2%)；Amspec：59.9万吨vs79.1万吨 (-19.1万吨or-22%)。2023年11月~2024年7月印度累计进口植物油1194万吨（去年同期1037万吨）。其中，在此期间印度累计进口棕榈油685万吨（去年同期712万吨），同比下降27万吨。累计进口豆油226万吨（去年同期282万吨），同比下降56万吨。累计进口葵花油283万吨（去年同期218万吨），同比增长65万吨。豆油、棕榈油与葵花油三大油脂合计同比下降18万吨。库存偏低的进口国将会采购棕榈油来补充库存，可能会给毛棕榈油价格带来支撑。

——2024年第33周国内三大油脂期货主力合约周比走弱

截止至2024年第33周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-156元/吨，前一周-224元/吨，周比价差走窄68元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差701元/吨，前一周698元/吨，周比走扩3元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差545元/吨，前一周474元/吨，周比价差走扩71元/吨。

2024年第33周我国三大油脂期货主力周比走弱，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-2.35%，DCE棕油期货主力合约周比下跌-3.16%，ZCE菜油期货主力合约周比大跌-2.11%。值得注意的是，上周菜棕油价差大幅走窄，本周价差有所修复，而豆棕油价差依旧倒挂。

——我国9月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小降

2024年第33周周五数据显示，9月份24度马来棕油进口完税成本8148元/吨（前一周8024元/吨），周比增长124元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘（下午三点）7484元/吨计算，不计算现货基差的背景下，8月我国进口棕油亏损664元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小降：JCI统计数据显示，截至2024年第33周，我国沿海主要港口豆油库存102.4万吨，周比下降0.2万吨，降幅约-0.19%，较去年同期增长12.96%，较5年均值90.2万吨增长12.2万吨，增幅13.5%。我国沿海主要港口棕油库存61.6万吨，周比下降1.9万吨，降幅约-3%，较去年同期下降-3.52%，较5年均值44.5万吨增加17.1万吨，增幅约38.4%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约延续跌势，而马棕油期货主力合约则有所反弹。近期美豆新作销售仍较差，CBOT美豆主力合约持续下跌，自5月份以来累计下跌约24%左右，也低于种植成本约19%左右。近期美豆基金净空持仓周比有所下降，单仍处历史偏高水平，叠加美豆生长已进入8月，留给天气炒作单产和产量的时间有限，近期美豆仍偏弱运行。NOAA预估，9月份太平洋中东部核心海域或进入拉尼娜状态，根据历史统计规律来看，拉尼娜态势下，美国中西部的西部与南部出现高温干旱的几率较高，关注八月份美国中西部以及南部产区其他作物的产量情况，包括玉米、苜蓿草以及高粱在内的大农产品范畴。棕油方面，受进口利润不佳影响，近月国内棕油到港量较前期预估有所下降。国际马棕方面，则主要进口国补库需求仍将给价格带来一定的支撑。