JCI：早霜、干旱威胁与净空持仓高位博弈，CBOT美豆波幅或加大

JCI：早霜、干旱威胁与净空持仓高位博弈，CBOT美豆波幅或加大

美豆期货期权基金净空单仍是记录高位水平：截止至2024年8月13日，美豆期货期权基金净持仓集中在-17.4万手，上周为-16.9万手左右，净空持仓周比增加5431手。近两年美豆基金净多持仓最高为2020年10月份的23.8万手左右。近十年美豆基金净多持仓偏高区间为17~25万手，净空持仓偏高区间为-10~-17万手。美豆油期货期权基金净持仓为-8.03万手，上周为-7.93手，净空持仓周比增加1004手。近十年美豆油基金净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏高区间集中在-10万附近。美豆粕期货期权基金净持仓779手，上周4.2万手，净多持仓周比下降41230手。近十年美豆粕基金净多持仓偏高区间集中在8~10万手附近，净空持仓偏高区间集中在-8万附近。

美豆新作销售迟缓，截止至8月8日，去年此时美豆新作全球销售额在1059万吨，而今年只有586万吨，同比落后473万吨。去年此时美豆新作对华销售额在469万吨，而今年只有110万吨左右，同比落后359万吨。美国大豆需求疲软，叠加大豆产区天气整体良好，CBOT美豆主连总体弱势，不过近期美豆新作销售有所增加，价格有所反弹。

美豆对华累计销量同比仍大幅偏低：截止至2024年8月8日，2023/24年度美豆全球累计销售量4594万吨，低于去年同期的5266万吨，同比下降约692万吨，降幅-13.09%。2023/24年度美豆对华累计销售量2451万吨，低于去年同期的3122万吨，同比下降约671万吨，降幅-21.5%。当周美豆对华周度装船量为5.65万吨，上周为1.16万吨。2023年8月份美农报告中2023/24年度美豆出口销售目标17亿蒲（4627万吨）。截止至2024年8月8日美豆新年度全球销售节奏占美农报告预估全年销量目标的99.3%。

主要出口国对华装运大豆情况：根据贸易商统计数据，截止至8月20日，2024年8月份巴西大豆累计对华出口装运420万吨。2023年8月对华出口装运603万吨，五年平均443万吨。 

预估8月份我国大豆到港量或再1150万吨左右；9月份最终到货量或在900-950万吨；10月份预估实际到货量650万吨 左右；11~12月分别有400万吨和900万吨的采购缺口。整体来看，2024年10月前我国大豆供应宽松格局未改，11-12月采购缺口仍较大。

   菜籽到货预估：三季度到货量平均在55万吨左右，四季度到货量平均在40万吨左右。2024年下半年到港量或在285万吨左右，将远超2019-2023年同期均值145万吨。

预估2024年8-9-10月份我国食用棕榈油到港量分别为35万吨、35万吨以及45万吨左右。目前看棕榈油近月供需维持紧平衡格局，库存缓慢积累。

    另，根据贸易商统计数据，截止至8月20日，2024年8月份阿根廷豆粕对全球装运量88万吨左右，阿根廷豆油对全球装运量22.5万吨左右，其中对印度出口豆油10.5万吨，对中国出口豆油3万吨，今年以来（主要集中在4-7月份）累计对华出口豆油42万吨左右。作为对比，2022年中国自阿根廷进口毛豆油11万吨，2023年自阿根廷进口毛豆油16万吨。

进口巴西豆近月升贴水周比小幅波动：国内油厂榨利来看，10月份美湾大豆到岸升贴水236美分/蒲（上周236），对应美湾豆进口盘面榨利94元/吨左右；而9月份巴西豆到岸升贴水为255美分/蒲（上周245），对应巴西豆进口盘面榨利56元/吨左右。

美豆新作销售迟缓，截止至8月8日，美豆新作全球销售额同比473落后万吨。美豆新作对华销售额同比359落后万吨。作为对比，2023年8月31日之前，中国采购而未装船的下一年度美豆量为637万吨。当前距离8月底也就10天时间，与去年同期相比，中国采购下一年度美豆量缺口为527万吨左右。近期在天气威胁不大加持下，美豆主连加速下跌。不过四季度中国采购缺口仍较大，叠加美豆净空持仓仍在高位水平，以及美国北部是否有早霜威胁，巴西豆新作播种期干旱风险等因素共振下，CBOT美豆主连振幅可能有所加大。10月份前国内大豆供应宽松格局未改。后期我国三大油脂库存预估，豆油延续累库趋势；棕榈油供需紧平衡；菜籽到港量较大。大豆与菜籽大量到港以及进口增加下供应转宽松预期不变。