国内豆菜粕价差解析：你是我的锚，带我领略四季的变换

豆菜粕价差一直以来都是在以豆粕为粕类价值之锚的前提下，考察菜粕性价比的一个重要指标。当前，国内豆菜粕现货均价价差在 779 元/吨。那么这一价差水平，从历史上来看处于什么水平，我们用数据来一窥究竟，我们选取的数据范围为2010 年至今的豆菜粕现货日价差数据。

从数据分布概率看，从 2010 年至今，国内豆菜粕日价差数据的高频分布区间集中在 500-900 元/吨，将近有 60 %的数据集中在这一区间，其中600-800元/吨价差区间分布概率超过30%。从这个角度看，当前779元/吨吨豆菜粕价差属于合理区间。

考虑到菜粕消费的季节性，一年中不同时间段国内豆菜粕价差分布不尽相同。接下来，我们分季度看一下豆菜粕价差的季节性分布情况。

每年1-3月，国内豆菜粕日价差数据分布最高频的区间仍然为700-800元/吨，但次高频区间为1001-1100元/吨，同时500-900元/吨区间分布概率下降至40%多。从菜粕基本面看，这段时间是菜粕的消费淡季，豆菜粕价差常有走扩趋势。

每年4-6月，国内豆菜粕日价差数据分布最高频的区间仍然为700-800元/吨，同时500-900元/吨区间分布概率回升至50%左右。从菜粕基本面看，这段时间水产养殖需求开始启动，豆菜粕价差开始缩窄。

每年7-9月，国内豆菜粕日价差数据分布最高频区间为700-800元/吨，同时500-900元/吨区间分布概率回升至60%左右。从菜粕基本面看，这段时间水产养殖需求旺季，豆菜粕价差处于年内最低位。

每年10-12月，国内豆菜粕日价差数据分布最高频区间为700-800元/吨，同时500-900元/吨区间分布概率回落至55%左右。从菜粕基本面看，这段时间水产养殖需求旺季结束，豆菜粕价差开始走扩。

从以上数据不难看出，700-800元/吨始终是国内豆菜粕现货价差的核心分布区间，季节性差异主要体现在这一核心价差范围在不同时间段内的分布概率以及剩余价差主要分布在核心价差左侧还是右侧。从季节性规律看，1-3月是国内豆菜粕价差年内最高点，随后豆菜粕价差开始走低并在7-9月达到年内最低点，并在10-12月重新开始走扩。

从这一角度看，叠加当前国内豆粕市场短期难现趋势性反转行情以及国内菜籽菜粕后期供应量的庞大，国内菜粕市场目前仍处于大跌之后的底部震荡阶段。