JCI：美豆新作销售有进展，国内菜棕油价差有所修复

JCI：美豆新作销售有进展，国内菜棕油价差有所修复

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差小幅波动

2024年8月26日-8月30日（第35周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差70美金/吨，前一周80美金/吨，周比走窄10美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差67美金/吨，前一周29美金/吨，周比走扩38美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比反弹。影响因素有：其一，近期美豆新作对华销售有所进展提振市场走势。截至8月22日当周，中国订购了289万吨美国2024/25年度交付的新豆，高于上周的202万吨，但仍远低于去年同期的550万吨，同比落后261万吨。美国新豆全球销售量为1016万吨，高于上周的754万吨，不过仍远低于去年同期的1294万吨，同比落后278万吨。近期美国大豆新作销售有所好转，CBOT美豆主连周比反弹明显。美豆基金净空持仓在8月20日当周为-18.3万手，净空持仓周比有所增加，虽不及7月16日当周的-18.6万手的历史纪录，但仍为历史偏高水平。美豆生长已进入9月份，留给炒作单产和产量的时间有限。我国大豆采购方面，由于11-12月采购缺口仍较大，仍存较大的不确定性。其二，船运调查机构出口数据显示，2024年8月1-25日vs7月1-25日，ITS：106万吨vs 124万吨 (-18.5万吨or-14.9%)；Amspec：100.8万吨vs117.3万吨 (-16.5万吨or-14.05%)；SGS：107万吨vs119.3万吨 (-12.3万吨or-10.3%)。马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年8月1-25日VS7月1-25日，马来西亚棕榈油单产环比变化幅度为-1.94%，出油率环比变化幅度为+0.2%，产量环比变化幅度为-0.88%。印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，印尼6月份棕榈油产量下降至404.5万吨，出口上升至338.5万吨。库存降至281.8万吨。根据印尼棕榈油协会 (Gapki) 和印尼棕榈油局 (Indonesian Palm Oil Board) 的预测，2024年的棕榈油产量预计将持平或较2023年下降至多5%。GAPKI估计2024年的产量为5,200-5,300万吨。

——2024年第35周国内三大油脂期货主力合约周比反弹

截止至2024年第35周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-440元/吨，前一周-386元/吨，周比价差走扩54元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差740元/吨，前一周648元/吨，周比走扩92元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差468元/吨，前一周262元/吨，周比价差走扩206元/吨。

2024年第35周我国三大油脂期货主力周比反弹，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨4.82%，DCE棕油期货主力合约周比上涨3.12%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨5.57%。值得注意的是，三大油脂走势差异化显现，其中豆油与菜油性价比显现反弹更为明显。

——我国9月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小降

2024年第35周周五数据显示，9月份24度马来棕油进口完税成本8557元/吨（前一周8449元/吨），周比增长108元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘（下午三点）8056元/吨计算，不计算现货基差的背景下，9月我国进口棕油亏损501元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小降：JCI统计数据显示，截至2024年第35周，我国沿海主要港口豆油库存103.9万吨，周比增加0.2万吨，增幅约0.19%，较去年同期增长18.1%，较5年均值88.8万吨增长15.1万吨，增幅17%。我国沿海主要港口棕油库存59.4万吨，周比下降1.3万吨，降幅约-2.14%，较去年同期下降-11.08%，较5年均值47.2万吨增加12.2万吨，增幅约25.8%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约周比均有所反弹。近期美豆新作销售有所好转，CBOT美豆主力合约连续两周反弹，一度站上1000美分/蒲大关。近期美豆基金净空持仓周比有所增加，仍处历史偏高水平。不过美豆生长进入9月份，市场焦点转移至早霜威胁，叠加巴西亚马逊地区长期干旱是否播种仍有待观察，这些均限制了美豆深跌空间。NOAA预估，9月份太平洋中东部核心海域或进入拉尼娜状态，11月份达峰至中等拉尼娜。棕油方面，受进口利润不佳影响，近月国内棕油到港量较前期预估有所下降，整体处于紧平衡态势，性价比优势有所下降。