时光的河入海流，国内豆菜粕价差又到2019年的路口

本周以来，受我国官宣对加拿大菜籽实施反倾销调查以来，国内菜粕现货价格接连三个交易日连续反弹，累计反弹幅度达200元/吨以上。而现货价差方面，近两个交易日，国内豆菜粕现货价差从周初的800元/吨左右，快速缩窄至当前的600-650元/吨。

此前，本网在《国内豆菜粕价差解析：你是我的锚，带我领略四季的变换》一文中分析过，从历史数据来看，700-800元/吨始终是国内豆菜粕现货价差的核心分布区间，季节性差异主要体现在这一核心价差范围在不同时间段内的分布概率以及剩余价差主要分布在核心价差左侧还是右侧。从季节性规律看，1-3月是国内豆菜粕价差年内最高点，随后豆菜粕价差开始走低并在7-9月达到年内最低点，并在在10-12月重新开始走扩。

因此，从绝对价差水平看，当前国内豆菜粕现货价差仍处于两者历史核心价差附近，但已从右侧变为左侧，且从趋势看呈现出明显的反季节特征。

那么这一价差趋势短时间内将如何演变？长期看又将如何？

从短期看，同样以2019年中加菜籽贸易风波为例（如下图所示），国内豆菜粕价差在短期内迅速缩窄至300元/吨-400元/吨左右，至5月下旬，两者价差再度开始走阔并逐步回归正常价差区间。原因与彼时国内菜粕价格走势类似，在此不再赘述。因此，就短期而言，当前国内豆菜粕价差可能进一步缩窄。

而从长期看，则取决于此次反倾销调查在多长时间内、多大程度上影响国内菜籽菜粕的供求格局，目前仍需等待正式公告出台。在此可以做一个合理假设，如果反倾销调查不涉及菜籽副产品，则豆菜粕价差在短暂缩窄后可能会重新季节性走扩，一如2019；反之，国内豆菜粕价差在菜粕市场供需取得新的平衡前都可能偏离两者的历史核心价差区间。