JCI：商务部对加拿大菜籽反倾销调查，国内油脂走势显分化

JCI：商务部对加拿大菜籽反倾销调查，国内油脂走势显分化

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差小幅波动

2024年9月2日-9月6日（第36周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差40美金/吨，前一周70美金/吨，周比走窄30美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差48美金/吨，前一周67美金/吨，周比走窄19美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比下降。影响因素有：其一，美豆基金净空持仓在8月27日当周为-17.6万手，净空持仓周比有所下降，不及7月16日当周的-18.6万手的历史纪录，但仍为历史偏高水平。尽管美国种植季结束时天气干燥，巴西的干旱也可能阻碍早期大豆播种，但美国大豆丰产在望，南美供应充足，仍将限制大豆价格的上涨势头。8月份我国大豆到港量或在1200万吨左右；预估9月份最终到货量950万吨左右；10月份预估到货量700万吨 左右，而11-12月采购缺口仍高达1000万吨左右。整体来看，2024年10月前我国大豆供应宽松格局未改，10月份后或进入降库周期。其二，船运调查机构出口数据显示，2024年8月1-31日vs7月1-31日，ITS：144万吨vs 160万吨 (-20万吨or-9.9%)；Amspec：138万吨vs156万吨 (-18万吨or-11.5%)。马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）：2024年8月1-31日VS7月1-31日，马来西亚棕榈油单产环比变化幅度为-0.07%，出油率环比变化幅度为+0.03%，产量环比变化幅度为0%。UOB预估8月份马来产量变化为：Sabah: ranges from +8% to +12%；Sarawak : ranges from +4% to +8%；PM: ranges from unchanged to +4%；Estimated production for Aug24: +3% to +7%。Bloomberg预估8月产量为 190万吨 ；进口量为 1.01万吨；出口量 150 万吨；国内消费25-30万吨；期末库存186.2 万吨。Reuters预估8月产量为 189万吨；进口量为 1.2万吨；出口量 150 万吨；国内消费28万吨；期末库存186 万吨。

——2024年第36周国内三大油脂期货主力合约周比走势分化

截止至2024年第36周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-182元/吨，前一周-272元/吨，周比价差走窄90元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1065元/吨，前一周740元/吨，周比走扩325元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差883元/吨，前一周468元/吨，周比价差走扩415元/吨。

2024年第36周我国三大油脂期货主力周比走势分化，其中DCE豆油期货主力合约周比下降-1.03%，DCE棕油期货主力合约周比下降-2.11%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨2.87%。值得注意的是，商务部发起对加拿大菜籽反倾销调查，使得国内菜系品种大涨，三大油脂走势差异化明显。

——我国9月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小增

2024年第36周周五数据显示，9月份24度马来棕油进口完税成本8593元/吨（前一周8857元/吨），周比增长36元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘（下午三点）7886元/吨计算，不计算现货基差的背景下，9月我国进口棕油亏损707元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小幅波动：JCI统计数据显示，截至2024年第36周，我国沿海主要港口豆油库存103.1万吨，周比下降0.8万吨，降幅约-0.77%，较去年同期增长19.05%，较5年均值90.03万吨增长13.1万吨，增幅14.5%。我国沿海主要港口棕油库存60.5万吨，周比增长1.1万吨，增幅约1.85%，较去年同期下降-17.7%，较5年均值50.3万吨增加10.2万吨，增幅约20.28%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约周比均有所下跌。近期美豆新作销售有所好转，CBOT美豆主力合约连续两周反弹，一度站上1000美分/蒲大关，买粕卖油套利下美豆油跌幅较大。近期美豆基金净空持仓周比有所下降，但仍处历史偏高水平。尽管美国种植季结束时天气干燥，巴西的干旱也可能阻碍早期大豆播种，但美国大豆丰产在望，南美供应充足，仍将限制大豆价格的上涨势头。NOAA预估，9月份太平洋中东部核心海域或进入拉尼娜状态，11月份达峰至中等拉尼娜。棕油方面，受进口利润不佳影响，近月国内棕油到港量较前期预估有所下降，整体处于紧平衡态势，性价比优势有所下降。