JCI：现实天气风险升水与预期供应压力博弈，CBOT美豆或宽幅震荡

JCI：现实天气风险升水与预期供应压力博弈，CBOT美豆或宽幅震荡

美豆期货期权基金净空单仍是记录高位水平：截止至2024年9月3日，美豆期货期权基金净持仓集中在-15.4万手，上周为-17.65万手左右，净空持仓周比下降22455手。近两年美豆基金净多持仓最高为2020年10月份的23.8万手左右。近十年美豆基金净多持仓偏高区间为17~25万手，净空持仓偏高区间为-10~-18万手。美豆油期货期权基金净持仓为-4.75万手，上周为-6.83手，净空持仓周比下降20752手。近十年美豆油基金净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏高区间集中在-10万附近。美豆粕期货期权基金净持仓2.32万手，上周5129手，净多持仓周比增加18042手。近十年美豆粕基金净多持仓偏高区间集中在8~10万手附近，净空持仓偏高区间集中在-8万附近。

美豆新作方面，截至8月29日当周，中国订购了390万吨美国2024/25年度交付的新豆，高于上周的289万吨，但仍远低于去年同期的637万吨，同比落后247万吨。美国新豆全球销售量为1182万吨，高于上周的1016万吨，不过仍远低于去年同期的1594万吨，同比落后412万吨。近期美国大豆新作销售有所好转，CBOT美豆主连金连续三周累计反弹4.7%。

美豆对华累计销量同比仍大幅偏低：截止至2024年8月29日，2023/24年度美豆全球累计销售量4544万吨，低于去年同期的5347万吨，同比下降约803万吨，降幅-15%。2023/24年度美豆对华累计销售量2442万吨，低于去年同期的3127万吨，同比下降约686万吨，降幅-21.9%。当周美豆对华周度装船量为20万吨，上周为7.7万吨。2023年8月份美农报告中2023/24年度美豆出口销售目标17亿蒲（4627万吨）。截止至2024年8月29日美豆新年度全球销售节奏占美农报告预估全年销量目标的98.2%。

主要出口国对华装运大豆情况：根据贸易商统计数据，截止至9月10日，2024年9月份巴西大豆累计对华出口装运22.4万吨。2023年9月对华出口装运478万吨，五年平均353万吨。    

9月到货量预计在950万吨；10月到货700万吨；11 月和12月采购预计还有800~900万吨左右缺口。整体来看，短期供应压力偏大，10 月进入去库存通道，11-12月供需呈现中性。
   菜籽到货预估：中国拟对菜籽的反倾销调查短期更多体现在影响心态，国内菜籽菜油供应充裕。如果按照之前采购量预估正常到货的话，9-12月到货量平均在50~55万吨左右，总量约210万吨左右。2024年下半年到港量或在315万吨左右，将远超2019-2023年同期均值145万吨。

预估2024年9-10月份我国食用棕榈油到港量分别为35万吨以及45万吨左右。豆棕负价差使得棕油消费性价比降低。

    另，根据贸易商统计数据，截止至9月10日，2024年9月份阿根廷豆粕对全球装运量35万吨左右，阿根廷豆油对全球装运量7.7万吨左右，其中对印度出口豆油近0.8万吨，对韩国出口1.7万吨，对中国出口豆油0万吨，今年以来（主要集中在4月以后）累计对华出口豆油44万吨左右。作为对比，2022年中国自阿根廷进口毛豆油11万吨，2023年自阿根廷进口毛豆油16万吨。

进口巴西豆近月升贴水周比小幅波动：国内油厂榨利来看，10月份美湾大豆到岸升贴水270美分/蒲（上周265），对应美湾豆进口盘面榨利87元/吨左右；而10月份巴西豆到岸升贴水为285美分/蒲（上周280），对应巴西豆进口盘面榨利62元/吨左右。

美豆新作销售迟缓，截止至8月29日，美豆新作全球销售额同比落后412万吨。美豆新作对华销售额同比落后247万吨。近期在美豆对华销售有所好转背景下，美豆主连连续三周累积反弹约4.7%。不过11-12月中国采购缺口仍较大，在800-850万吨左右，叠加美豆净空持仓仍在高位水平，巴西豆新作播种期干旱风险等因素共振下，CBOT美豆主连振幅可能有所加大。10月份前国内大豆供应宽松格局未改。后期我国三大油脂库存预估，豆油高位小幅波动；棕榈油缓慢累库；菜籽到港量受中加贸易政策仍存较大不确定。9月3日商务部依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，提振连盘油籽油料偏强震荡。