JCI：国内油脂走势延续分化，9月报告美豆延续丰产预期

JCI：国内油脂走势延续分化，9月报告美豆延续丰产预期

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差小幅波动

2024年9月9日-9月13日（第37周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差40美金/吨，前一周40美金/吨，周比走窄0美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差47美金/吨，前一周48美金/吨，周比走窄1美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比下降。影响因素有：其一，美豆新作方面，截至9月5日当周，中国订购了497万吨美国2024/25年度交付的新豆，高于上周的390万吨，但仍低于去年同期的655万吨，同比落后158万吨。美国新豆全球销售量为1424万吨，高于上周的1393万吨，不过仍低于去年同期的1664万吨，同比落后240万吨。近期美国大豆新作销售有所好转，CBOT美豆主连连续四周反弹。美豆基金净空持仓在9月3日当周为-15.4万手，净空持仓周比连续两周下降，虽不及7月16日当周的-18.6万手的历史纪录，但仍为历史偏高区间。9月美农报告维持美豆高单产与丰产预期，时间已到9月中旬，早霜威胁不大。四季度大概率转弱拉尼娜，10月中旬后巴西中西部降雨或转规律，弱拉尼娜下巴西南部的干旱产损威胁或不大。美国大豆丰产在望，南美大豆供应总体无虞，或仍将限制大豆价格的上涨势头。其二，船运调查机构出口数据显示，2024年9月1-10日vs8月1-10日，ITS：44.9万吨vs 47.1万吨 (-2.2万吨or-4.61%)；Amspec：41.3万吨vs43.5万吨 (-2.2万吨or-5.2%)。马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）：2024年9月1-10日VS8月1-10日，马来西亚棕榈油单产环比变化幅度为-3.23%，出油率环比变化幅度为-0.06%，产量环比变化幅度为-3.54%。预估2024年9-10月份我国食用棕榈油到港量分别为35万吨与50万吨左右。

——2024年第37周国内三大油脂期货主力合约周比走势分化

截止至2024年第37周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-128元/吨，前一周-182元/吨，周比价差走窄54元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1298元/吨，前一周1065元/吨，周比走扩233元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1170元/吨，前一周883元/吨，周比价差走扩287元/吨。

2024年第37周我国三大油脂期货主力周比走势分化，其中DCE豆油期货主力合约周比下降-0.86%，DCE棕油期货主力合约周比下降-1.52%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨1.9%。值得注意的是，9月初商务部发起对加拿大菜籽反倾销调查，使得国内菜系品种大涨，三大油脂走势差异化明显。

——我国9月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小降

2024年第37周周五数据显示，10月份24度马来棕油进口完税成本8501元/吨（前一周8466元/吨），周比增长35元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘（下午三点）7766元/吨计算，不计算现货基差的背景下，10月我国进口棕油亏损735元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小幅波动：JCI统计数据显示，截至2024年第37周，我国沿海主要港口豆油库存103.5万吨，周比小增0.4万吨，增幅约0.39%，较去年同期增长24.7%，较5年均值87.8万吨增长15.7万吨，增幅17.9%。我国沿海主要港口棕油库存57.3万吨，周比下降3.2万吨，降幅约-5.29%，较去年同期下降-22.57%，较5年均值49.5万吨增加7.8万吨，增幅约15.8%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约周比均有所下跌。近期美豆新作销售有所好转，CBOT美豆主力合约连续四周反弹，一度站上1000美分/蒲大关，买粕卖油套利下美豆油跌幅较大。近期美豆基金净空持仓周比有所下降，但仍处历史偏高水平。美国种植季结束时早霜威胁不大，巴西的干旱也可能在10月中旬后有所缓解。美国大豆丰产在望，南美供应充足，或将限制大豆价格的上涨势头。美国气象预报中心(CPC)：拉尼娜现象在9月至11月期间出现的可能性为71%，预计将持续至2025年1月至3月。