JCI：国内外油脂齐反弹，即将出现的拉尼娜或较弱

JCI：国内外油脂齐反弹，即将出现的拉尼娜或较弱

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差小幅波动

2024年9月16日-9月20日（第38周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差27美金/吨，前一周40美金/吨，周比走窄13美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差52美金/吨，前一周47美金/吨，周比走扩5美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比上涨。影响因素有：其一，美豆新作方面，截至9月12日当周，中国订购了594万吨美国2024/25年度交付的新豆，高于上周的497万吨，但仍低于去年同期的688万吨，同比落后94万吨。美国新豆全球销售量为1599万吨，高于上周的1424万吨，不过仍低于去年同期的1708万吨，同比落后109万吨。近期美国大豆新作销售有所好转，CBOT美豆主连连续五周反弹。美豆基金净空持仓在9月10日当周为-13.06万手，净空持仓周比连续三周下降，虽不及7月16日当周的-18.6万手的历史纪录，但仍为历史偏高区间。9月美农报告维持美豆高单产与丰产预期，时间已到9月下旬，早霜威胁不大。四季度大概率转弱拉尼娜，10月中旬后巴西中西部降雨或转规律，弱拉尼娜下巴西南部的干旱产损威胁或不大，四季度的拉尼娜现象或对阿根廷大豆的产损规模在300-400万吨左右，不过阿根廷玉米转播大豆预期增量300万吨左右。美国大豆丰产在望，南美大豆供应总体无虞，或仍将限制大豆价格的上涨势头。其二，船运调查机构出口数据显示，2024年9月1-20日vs8月1-20日，ITS：95.4万吨vs 86.6万吨 (+8.7万吨or+10.08%)；Amspec：89.2万吨vs83.5万吨 (+5.7万吨or+6.83%)。马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）：2024年9月1-15日VS8月1-15日，马来西亚棕榈油单产环比变化幅度为-4.59%，出油率环比变化幅度为+0.10%，产量环比变化幅度为-4%。海关总署数据显示，2024年8月中国棕榈油进口总数40.08万吨，24度进口量28.9万吨，棕榈硬脂11.2万吨。2024年1月~8月，中国累计进口棕榈油240.5万吨，上年同期为328.4万吨，同比减少26.75%。

——2024年第38周国内三大油脂期货主力合约周比走势分化

截止至2024年第38周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-278元/吨，前一周-128元/吨，周比价差走扩150元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1255元/吨，前一周1298元/吨，周比走窄43元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差977元/吨，前一周1170元/吨，周比价差走窄193元/吨。

2024年第38周我国三大油脂期货主力周比齐涨，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨3.46%，DCE棕油期货主力合约周比上涨5.33%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨2.47%。值得注意的是，棕榈油市场受到马来西亚棕榈油9月产量预估下降，而出口增加提振而涨幅领先。

——我国10月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小降

2024年第38周周五数据显示，10月份24度马来棕油进口完税成本8696元/吨（前一周8501元/吨），周比增长195元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘（下午三点）8180元/吨计算，不计算现货基差的背景下，10月我国进口棕油亏损516元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小幅波动：JCI统计数据显示，截至2024年第38周，我国沿海主要港口豆油库存104万吨，周比小增0.5万吨，增幅约0.48%，较去年同期增长24.55%，较5年均值87.2万吨增长16.8万吨，增幅19.2%。我国沿海主要港口棕油库存52.8万吨，周比下降4.5万吨，降幅约-7.85%，较去年同期下降-34.9%，较5年均值49万吨增加3.8万吨，增幅约7.75%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约周比均有所反弹。近期美豆新作销售有所好转，CBOT美豆主力合约连续五周反弹，一度触及1025美分/蒲。近期美豆基金净空持仓周比有所下降，但仍处历史偏高水平。美国种植季结束时早霜威胁不大，巴西的干旱也可能在10月中旬后有所缓解。美国大豆丰产在望，南美供应充足，或将限制大豆价格的上涨势头。澳大利亚气象局表示，未来即使真出现拉尼娜，其强度很可能微弱，且持续时间短暂。