当前国内猪价进入二育市场的“舒适区”，国庆节后行情或好于节前

受国内生猪出栏均价持续弱势运行影响，近期二次育肥效益出现时盈时亏的尴尬局面，加之DCE生猪期货价格破位下行对二育入场带来较大制约，同时叠加现货市场需求较为疲态，因此9月国内整个猪市显得有些“萎靡不振”。不过，从二育补栏的时间窗口来看，此轮行情的下跌或带来入市机会，国庆节后市场行情有望好于节前。

1、近期二育养殖效益徘徊在时亏时盈的尴尬局面，前期积累盈利“资本”

按照饲养时间推算，9月国内出栏的二育猪只大多集中在7月以后，饲养时间在30~60天不等。由于三季度初国内猪价开始持续强势攀升，因此此轮出栏的二育猪只成本普遍较高，这也是近期国内猪价持续下跌导致二育效益出现亏损局面的主要原因。不过，从JCI统计的数据看，今年前三季度，初年初时二育效益有所亏损外，今年2~8月，二育养殖效益都维持应力状态。

2、四季度国内猪价回暖仍是大概率事件，节后二育补栏或推动行情回暖

根据JCI对历年生猪出栏量和猪价之间的比值关系推测，2024年我国生猪均价应维持在19元/公斤上下，按目前前三季度国内生猪均价仅为17元/公斤，四季度猪价仍有上行空间。

此外，从能繁母猪存栏量数据推测，去年下半年母猪产能去化过程加快，依据养殖周期，去产能化红利都将兑现在今年下半年市场。因此，总体来看，四季度国内猪价回暖仍是大概率事件。

综上所述，从历史数据看，10月国内猪价上涨的概率并不大，但今年的情况相对而言较为特殊。一方面是9月国内猪市快速下跌，市场供应过剩风险释放，另一方面，近年来二育市场参与度的提高也打破了传统的市场价格运行规律。总体来看，我们认为国庆节过后国内生猪市场或随着二育市场的回暖而重回上涨“轨道”。