JCI：多空博弈，CBOT美豆四季度依旧强潮汐波动

JCI：多空博弈，CBOT美豆四季度依旧强潮汐波动

美豆期货期权基金净空单时隔七周后再现：截止至2024年10月15日，美豆期货期权基金净持仓集中在-4.03万手，上周为-2.18万手左右，净空持仓周比增加18543手。近两年美豆基金净多持仓最高为2020年10月份的23.8万手左右。近十年美豆基金净多持仓偏高区间为17~25万手，净空持仓偏高区间为-10~-18万手。美豆油期货期权基金净持仓为2.69万手，上周为3.25万手，净多持仓周比下降5565手。近十年美豆油基金净多持仓偏高区间集中在12万手附近，净空持仓偏高区间集中在-10万附近。美豆粕期货期权基金净持仓5.57万手，上周9.66万手，净多持仓周比下降40877手。近十年美豆粕基金净多持仓偏高区间集中在8~10万手附近，净空持仓偏高区间集中在-8万附近。

美豆新作全球累计销量同比略快：美豆新作方面，截至10月10日当周，中国订购了912万吨美国2024/25年度交付的新豆，高于上周的812万吨，但仍低于去年同期的988万吨，同比落后76万吨。美国新豆全球销售量为2184万吨，高于上周的2014万吨，也高于去年同期的2088万吨，同比增加96万吨。近期美国大豆新作季节性压力以及南美产区出现降水，CBOT美豆主连高位回落，累计跌幅-9.3%。截止至2024年10月10日美豆新年度全球销售节奏占美农报告预估全年销量目标（18.5亿蒲，约折合5035万吨）的43%。

主要出口国对华装运大豆情况：根据贸易商统计数据，截止至10月22日，2024年10月份巴西大豆累计对华出口装运227万吨。2023年10月对华出口装运545万吨，五年平均378万吨。       

国内10月到货预计在750万吨，11月~12月为800~850万吨左右。整体来看，四季度后期库存呈下降趋势。

整体来看，南北美10月对中国的装运量预计在900万吨，低于五年平均 1100万吨。
   菜籽到货预估：中国拟对菜籽的反倾销调查短期更多体现在影响心态，国内菜籽菜油供应充裕。如果按照之前采购量预估正常到货的话，9-12月到货量平均在50~55万吨左右，总量约210万吨左右。2024年下半年到港量或在370万吨左右，将远超2019-2023年同期均值145万吨。

预估2024年10-11月份我国食用棕榈油到港量分别为20万吨以及15万吨左右。进口利润严重倒挂。若真，棕榈油进口量明显偏低正常需求水平。

    另，根据贸易商统计数据，截止至10月22日，2024年10月份巴西大豆累计对华出口装运227万吨。2023年10月对华出口装运545万吨，五年平均378万吨。 

阿根廷方面，根据贸易商统计数据，截止至10月22日，2024年10月份阿根廷豆粕对全球装运量160万吨左右，阿根廷豆油对全球装运量33万吨左右，其中对印度出口豆油21万吨，对中国出口豆油0万吨，今年以来（主要集中在4月以后）累计对华出口豆油46万吨左右。作为对比，2022年中国自阿根廷进口毛豆油11万吨，2023年自阿根廷进口毛豆油16万吨。

进口巴西豆近月升贴水周比小幅波动：国内油厂榨利来看，11月份美湾大豆到岸升贴水271美分/蒲（上周265），对应美湾豆进口盘面榨利183元/吨左右；而11月份巴西豆到岸升贴水为288美分/蒲（上周285），对应巴西豆进口盘面榨利183元/吨左右。2025年2月份巴西豆到岸升贴水为188美分/蒲（上周188），对应巴西豆进口盘面榨利189元/吨左右。

美豆新作销售迟缓，截止至10月10日，美豆新作全球销售额同比增加96万吨。美豆新作对华销售额同比落后76万吨。近期在美豆收获压力以及南美产区 出现有利降雨的双重打压下，美豆主连连续三周下跌。气象机构预报巴西关键区域降水，以及美豆季节性收获压力对盘面施压，关注CBOT美豆是否继续下探至前底，四季度大概率在955~1050美分/蒲区间波动为主。后期我国三大油脂库存预估，豆油高位小幅波动；后期棕榈油到港量偏低仍对市场行情有支撑；菜籽到港量受中加贸易政策仍存较大不确定。